20171203-广发证券-电气设备行业_继续推荐风电板块_工控行业景气度有望持续_22页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要分析了2017年12月电气设备行业的市场动态，重点涵盖新能源汽车、风电、光伏、工控及电力设备等细分领域。整体来看，行业景气度有所提升，政策支持和市场发展为相关企业带来积极影响。

主要观点

新能源汽车

• 国补发放：2016年第二批国家补贴资金清算审核初审报告已公示，预计资金规模较大，有助于缓解行业资金压力。
• 产业链受益：高端乘用车产业链和高镍三元方向将受益于政策调整，上游资源如锂和钴具有战略配置价值，重点关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等。
• 中游和下游：中游的高镍正极和电解液龙头（如当升科技、天赐材料）值得关注，同时汽车电子领域（如超声电子、顺络电子、法拉电子）继续受到关注。
• 政策支持：发改委将在智能汽车等领域实施关键技术产业化专项，推动行业技术发展。

风电

• 政策利好：内蒙古公布分散式风电标准，有助于提升风电装机量，推动行业边际增量。
• 行业趋势：风电板块被持续推荐，龙头企业（如金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技）有望受益于需求提升和市场份额增加。
• 外部环境改善：多项政策推动风电消纳能力提升，助力行业持续发展。

光伏

• 领跑者名单：2017年光伏发电领跑基地名单公布，包括10个应用领跑基地和3个技术领跑基地，总规模为5GW。
• 技术趋势：双面电池和双玻组件普及，白色EVA应用将提升光吸收效率，PERC电池成为市场主流，N型电池研发推动效率提升。
• 行业前景：继续推荐隆基股份、阳光电源、晶盛机电，关注福斯特、京运通等。
• 政策与市场：光伏行业需持续研发投入，中小企业逐步退出，市场集中度提升。

工控行业

• PMI指数：11月制造业PMI指数为51.8，制造业保持稳中有升的态势，工控行业景气度有望持续。
• 行业驱动力：制造业升级、人力成本上涨为工控行业提供长期驱动力，同时进口替代空间较大。
• 推荐标的：信捷电气、正泰电器、汇川技术、宏发股份、麦格米特等。

关键信息

• 国补第二批：预计发放167.64亿元，以客车为主，缓解行业资金压力。
• 风电政策：内蒙古出台分散式风电标准，推动装机量增长，预计2018年海上风电装机将大幅增长。
• 光伏发展：2017年领跑基地名单公布，技术进步和降本增效是行业主要方向。
• 制造业回暖：11月PMI指数上升，工控行业有望持续受益。
• 风险提示：新能源车产销不及预期、风电光伏政策变化、制造业景气度不及预期等。

重点公司预测

| 代码 | 名称 | 总市值（亿元） | 收盘价（元） | 2016A EPS（元） | 2017E EPS（元） | 2018E EPS（元） | 2016A P/E | 2017E P/E | 2018E P/E | 2017E 净利润增长率 | 2018E 净利润增长率 |
|------------|--------------|----------------|--------------|------------------|------------------|------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|------------------|------------------|
| 002028.SZ | 思源电气 | 125.28 | 16.48 | 0.49 | 0.47 | 0.58 | 33.63 | 35.26 | 28.47 | 1.11 | 23.83 |
| 600406.SH | 国电南瑞 | 463.20 | 19.07 | 0.60 | 0.73 | 0.87 | 32.00 | 26.12 | 21.87 | 22.57 | 19.47 |
| 000400.SZ | 许继电气 | 144.09 | 14.29 | 0.86 | 1.13 | 1.37 | 21.06 | 12.62 | 10.45 | 31.35 | 20.75 |
| 600452.SH | 涪陵电力 | 60.22 | 37.64 | 1.05 | 1.41 | 1.74 | 31.29 | 26.70 | 21.63 | 34.77 | 22.85 |
| 002350.SZ | 北京科锐 | 38.35 | 9.91 | 0.35 | 0.00 | 0.00 | 28.29 | #DIV/0! | #DIV/0! | 0.00 | 0.00 |
| 300001.SZ | 特锐德 | 141.56 | 14.19 | 0.25 | 0.28 | 0.36 | 56.76 | 50.61 | 39.73 | 11.20 | 27.41 |
| 002358.SZ | 森源电气 | 139.93 | 15.05 | 0.39 | 0.59 | 0.80 | 38.59 | 25.31 | 18.88 | 67.24 | 34.07 |
| 000823.SZ | 超声电子 | 82.21 | 15.31 | 0.35 | 0.43 | 0.68 | 43.91 | 35.96 | 22.60 | 22.12 | 59.08 |
| 002050.SZ | 三花智控 | 347.73 | 16.40 | 0.48 | 0.55 | 0.67 | 34.17 | 29.63 | 24.45 | 36.87 | 21.19 |
| 002384.SZ | 东山精密 | 323.99 | 30.25 | 0.17 | 0.65 | 1.13 | 177.94 | 46.62 | 26.86 | 382.15 | 73.56 |
| 600438.SH | 通威股份 | 435.99 | 11.23 | 0.32 | 0.48 | 0.59 | 34.90 | 23.46 | 18.88 | 81.33 | 24.29 |
| 600563.SH | 法拉电子 | 108.09 | 48.04 | 1.73 | 1.98 | 2.46 | 27.77 | 24.23 | 19.56 | 14.51 | 23.87 |
| 600885.SH | 宏发股份 | 230.98 | 43.42 | 1.09 | 1.37 | 1.58 | 39.83 | 31.79 | 27.53 | 24.91 | 15.44 |
| 002531.SZ | 天顺风能 | 127.56 | 7.17 | 0.27 | 0.29 | 0.41 | 26.56 | 25.15 | 17.40 | 24.79 | 44.49 |
| 002202.SZ | 金风科技 | 566.86 | 15.94 | 1.08 | 0.93 | 1.09 | 14.70 | 17.17 | 14.59 | 9.92 | 17.74 |
| 300129.SZ | 泰胜风能 | 53.80 | 7.40 | 0.30 | 0.37 | 0.44 | 24.67 | 20.22 | 16.89 | 21.53 | 19.47 |
| 601877.SH | 正泰电器 | 536.78 | 24.95 | 1.31 | 1.27 | 1.56 | 19.05 | 19.58 | 15.98 | 25.50 | 22.48 |
| 300068.SZ | 南都电源 | 137.75 | 15.77 | 0.42 | 0.71 | 0.95 | 37.64 | 22.18 | 16.57 | 68.35 | 46.95 |

风险提示

• 新能源车：产销不及预期。
• 风电光伏：政策变化及装机不达预期。
• 制造业：景气度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出

联系方式

• 分析师：陈子坤（S0260513080001）、华鹏伟（S0260517030001）
• 电话：010-59136752
• 邮箱：chenzikun@gf.com.cn、huapengwei@gf.com.cn
• 联系人：李蒙（010-59136706）、gflimeng@gf.com.cn

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