有色金属月报（铜铝）：美联储6月加息25个基点概率超60_，传统消费淡季来临或新增订单有限-20230529-宏源期货-29页_4mb

有色金属月报总结（铜铝）

核心内容概述

2023年5月29日发布的《有色金属月报（铜铝）》对6月铜和铝的市场走势进行了综合分析，涵盖宏观环境、供需变化、价格走势及投资策略等方面。报告指出，6月铜和铝市场将受到多种因素影响，包括美元指数走势、国内和海外产能变化、库存水平、下游需求以及政策导向等。

铜市场分析

宏观环境

• 美联储加息预期增强：美国4月PCE和核心PCE同比分别增长4.4%和4.7%，高于预期，引发对通胀粘性的担忧，使6月加息25个基点的概率超过60%，降息预期推迟至明年2月。
• 美元指数走强：美联储加息预期支撑美元指数上涨至106附近，对有色金属价格形成压力。
• 非美经济增长偏弱：中国与德国等非美国家经济增长预期偏弱，而美国经济与就业保持韧性，增强美元走强趋势。

上游供应

• 国内铜精矿库存增加：中国主流港口铜精矿库存较上周增加，预期6月供需趋松。
• 废铜供给偏紧：南方以废产粗铜为主，废铜供给紧张抑制阳极铜产量，导致国内电解铜产量连续环比下降。
• 海外产能释放有限：刚果金二季度新增产能逐步释放，但印尼PT Smelting Gresik和保加利亚Aurubis Pirdop冶炼厂将进行检修，导致海外铜供应边际增加有限。

下游需求

• 消费淡季影响：传统消费淡季来临，新增订单有限，预计6月铜材企业产能开工率环比下降。
• 细分行业表现：
  • 精铜杆：订单充足，排产积极，产能开工率较上周升高。
  • 铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒：受终端需求疲软、出口订单减少等因素影响，产能开工率预计环比下降。
  • 铜箔：新能源车企透支需求，库存高企，预计产能开工率环比升高。

投资策略

• 沪铜价格预测：预计6月沪铜价格先强后弱，关注支撑位58000-60000元/吨及压力位68000-70000元/吨。
• 建议策略：建议投资者谨慎追多，以逢高做空为主。
• 套利机会：关注沪铜基差与近远月价差的套利机会。

风险提示

• 关注6月1日中美欧制造业PMI、2日美国非农就业及失业率、7日中国进出口、12日中国M2及社融、13日美国CPI、14-16日美欧日央行利率决议。

铝市场分析

宏观环境

• 美元指数走强：美联储加息预期增强，美元走强对铝价形成压力。
• 欧洲经济衰退担忧：欧洲央行可能在6月加息25个基点，叠加德国一季度GDP负增长和制造业PMI低于预期，欧洲经济衰退预期增强。

上游供应

• 铝土矿进口受限：印尼计划6月10日起禁止铝土矿出口，导致中国港口铝土矿到港量减少，支撑进口矿和国产矿价格。
• 氧化铝产能释放：鲁北化工二期、河北文丰氧化铝、广西田东锦鑫二期等新产能逐步放量，预期6月氧化铝产量环比增加，供需预期偏松。
• 云南电解铝复产：云南电解铝产能因缺水缺电降至320万吨，但6月丰水期可能促其逐步复产，叠加其他地区产能恢复，预计6月电解铝产量环比增加。

下游需求

• 铝锭出库量增加：国内主流消费地铝锭出库量较上周增加，但部分铝棒型号货源紧缺，持货商出货意愿不高。
• 铝下游行业表现：
  • 铝型材：因房地产订单下滑，产能开工率下降。
  • 原生铝合金：汽车需求疲软，订单减少，产能开工率持平。
  • 再生铝合金：汽车、摩托及通讯等需求疲软，多数压铸厂按需采购，产能开工率可能下调。
  • 铝板带：终端需求偏弱，中小企业利润微薄，产能开工率下降。
  • 铝线缆：订单量较小，产能开工率可能下滑。
  • 铝箔：需求支撑不足，订单后继乏力，产能开工率稳中趋弱。

投资策略

• 沪铝价格预测：预计6月沪铝价格先强后弱，关注支撑位17000元/吨及压力位18200-18500元/吨。
• 建议策略：建议投资者谨慎追多，以逢高做空为主。
• 套利机会：关注沪铝基差与近远月价差的套利机会。

风险提示

• 风险提示与铜市场基本一致，关注6月1日中美欧制造业PMI、2日美国非农就业及失业率、7日中国进出口、12日中国M2及社融、13日美国CPI、14-16日美欧日央行利率决议。

总结

主要观点

• 宏观因素：美联储加息预期增强，美元指数走强，对铜铝价格形成压力；非美经济增长偏弱，加剧市场不确定性。
• 供需变化：铜市场受进口量减少、冶炼厂检修、废铜供给紧张等因素影响，预计6月电解铜产量连续环比下降，供需偏紧；铝市场则因云南丰水期复产、新增产能释放等因素，预期6月电解铝产量环比增加。
• 下游需求：传统消费淡季影响下游需求，多数铜铝材企业产能开工率下降，但部分细分行业如铜箔、精铜杆表现相对较好。
• 投资建议：建议投资者谨慎追多，以逢高做空为主，关注基差与近远月价差的套利机会。

关键信息

• 铜：
  • 6月电解铜产量或环比下降。
  • 沪铜价格预计先强后弱，关注支撑位58000-60000元/吨及压力位68000-70000元/吨。
  • 废铜供给偏紧，影响阳极铜产量。
  • COMEX铜非商业多空头持仓比值升高，市场情绪偏多。
• 铝：
  • 6月电解铝产量或环比增加。
  • 沪铝价格预计先强后弱，关注支撑位17000元/吨及压力位18200-18500元/吨。
  • 铝土矿进口受限，支撑进口矿和国产矿价格。
  • 铝下游需求疲软，多数产能开工率下降。

风险提示

• 重点关注6月1日中美欧制造业PMI、2日美国非农就业及失业率、7日中国进出口、12日中国M2及社融、13日美国CPI、14-16日美欧日央行利率决议等关键数据。

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