20260525-浙商期货-_黄金周报_年内加息概率超60_金价震荡整理_6页_2mb

黄金周报20260524总结

核心观点

• 观点：黄金处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 逻辑：
  1. 投资逻辑：中东局势反复，美以伊和谈进程持续扰动市场。若霍尔木兹海峡逐步解封，金价有望走强；若封锁持续至年底，通胀难以回落，金价短期承压。
  2. 避险逻辑：黄金的长期避险配置价值稳固。短期受中东局势缓和及降息预期回升影响，金价预计维持震荡；长期来看，黄金作为避险资产的配置逻辑不改。

产业链操作建议

关注数据

• 3月美国CPI数据

周度数据跟踪

黄金价格（元/克）

盘面价格（美元/盎司）

美债收益率

• 2年期美债收益率：从 $4.09%$ 降至 $4.08%$
• 10年期美债收益率：从 $4.59%$ 降至 $4.57%$
• 通胀压力边际缓和，市场已部分消化，但4月CPI达 $3.8%$，创2023年5月以来新高；核心CPI同比升至 $2.8%$，超出市场预期。

美联储货币政策

• 当前美联储仍以观望为主，但对通胀趋于谨慎和重视。
• 12月加息概率约为六成，年内降息预期基本为0。

通胀

• 4月美国CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，均高于预期。
• 能源价格飙升是整体通胀的主要推手，住房分项统计主导了核心CPI的反弹，但两者可持续性均不强。
• 霍尔木兹海峡封锁状态持续，通胀可能进一步传导至核心商品和服务价格。

就业

• 4月非农就业新增11.5万人，超出预期。
• 医疗保健和运输与仓储表现突出，信息业连续第16个月下滑。
• 失业率录得4.3%，劳动力参与率持续下跌至61.8%。

经济增长

• 美国新增耐用品订单同比数据波动，反映经济不确定性。
• ISM制造业PMI为51，非制造业PMI为54，经济整体维持温和增长。

货币属性

美元指数

• 本周美元呈高位震荡，周度基本持平，累计下跌约0.07%。
• 受美伊谈判消息面反复与美联储鹰派信号影响。

汇率

• 欧元兑美元：从1.2降至1.1。
• USDCNH即期汇率：从7.3降至6.9。
• 瑞士法郎：美元兑瑞郎从0.85维持稳定。

避险因素

风险事件

• 中东局势不确定性仍存，美以伊和谈进程反复。
• 霍尔木兹海峡封锁状态影响全球能源供应，通胀风险上升。
• 美联储内部对通胀态度更为谨慎，可能采取进一步紧缩政策。

VIX波动率指数

• 周度波动率指数下降，反映市场情绪趋于稳定。
• 流动性溢价波动，但整体维持在较低水平。

商品属性

供需分析

通胀因素

• 能源价格持续上涨，成为推动通胀的重要因素。
• 金油比波动，反映黄金与原油价格的联动关系。

总结

• 黄金价格受地缘政治与货币政策双重影响，短期震荡，长期避险价值稳固。
• 美联储加息预期上升，市场对年内降息的预期基本为0，12月加息概率约为六成。
• 通胀压力仍存，能源价格上涨主导整体通胀，核心CPI反弹受住房分项影响。
• 就业数据改善，但劳动力参与率下降，显示经济结构变化。
• 美元指数高位震荡，汇率波动反映市场对风险与避险情绪的权衡。
• 黄金产业链参与者普遍采取套保策略，以应对价格波动风险。