20260620-国盛证券有限责任公司-择时雷达六面图_本周估值面_拥挤度均有弱化_16页_1mb

量化点评报告总结

核心内容概述

本报告基于多维视角构建了“择时雷达六面图”，综合评估了当前权益市场的六个关键维度：流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度。通过对二十一个指标的分析，将市场状态划分为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，最终生成一个[-1,1]之间的综合择时分数。当前综合得分为-0.18分，整体为中性观点。

主要观点与关键信息

综合择时分数

• 综合分数：-0.18分，整体为中性观点。
• 分数变化：
  • 估值性价比分数下降（-0.45分）。
  • 拥挤度&反转分数下降（-0.15分）。
  • 资金&趋势分数维持不变（0.20分）。
  • 宏观基本面分数维持不变（-0.10分）。

各维度分析

1. 流动性

• 货币方向：看多信号，分数为1分。
• 货币强度：中性信号，分数为0分。
• 信用方向：看空信号，分数为-1分。
• 信用强度：看空信号，分数为-1分。
• 综合得分：-0.25分，信号中性偏空。

2. 经济面

• 增长方向：看多信号，分数为1分。
• 增长强度：中性信号，分数为0分。
• 通胀方向：看空信号，分数为-1分。
• 通胀强度：看空信号，分数为-1分。
• 综合得分：-0.25分，信号中性偏空。

3. 估值面

• 席勒 ERP：分数为0.04分，下降0.11分。
• PB（市净率）：分数为-0.64分，下降0.23分。
• AIAE（权益配置比例）：分数为-0.86分，下降0.24分。
• 综合得分：-0.49分，信号中性偏空。

4. 资金面

• 内资：
  • 两融增量：看空信号，分数为-1分。
  • 成交额趋势：中性信号，分数为0分。
• 外资：
  • 中国主权 CDS 利差：看多信号，分数为1分。
  • 海外风险厌恶指数：看多信号，分数为1分。
• 综合得分：0.25分，信号中性偏多。

5. 技术面

• 价格趋势：中性信号，分数为0分。
• 新高新低指标：看多信号，分数为1分。
• 综合得分：0.50分，信号中性偏多。

6. 拥挤度

• 衍生品信号：
  • 期权 SKEW、VIX：看空信号。
  • 期权隐含升贴水：看多信号。
• 可转债信号：看空信号。
• 综合得分：-0.50分，信号中性偏空。

风险提示

• 以上结论基于历史数据和统计模型测算，若未来市场环境发生明显变化，模型可能失效。

相关研究

1. 《量化分析报告：通信、石化行业加仓较多，港股仓位持续回落——公募基金2026年一季报分析》（2026-04-23）
2. 《量化点评报告：先抑后扬，估值韧性凸显——四月可转债量化月报》（2026-04-20）
3. 《量化周报：耐心等待回踩》（2026-04-19）

指标构建方式

• 流动性：包括货币方向、货币强度、信用方向、信用强度，用于衡量市场流动性状况。
• 经济面：包括增长方向、增长强度、通胀方向、通胀强度，用于评估宏观经济走势。
• 估值面：包括席勒 ERP、PB、AIAE，用于衡量市场估值性价比。
• 资金面：包括内资（两融增量、成交额趋势）和外资（中国主权 CDS 利差、海外风险厌恶指数），用于刻画资金流向。
• 技术面：包括价格趋势和新高新低指标，用于捕捉市场趋势与反转信号。
• 拥挤度：包括期权 SKEW、VIX、隐含升贴水、可转债定价偏离度，用于捕捉市场情绪过度反应。

图表说明

• 图表1：当前六面图最新打分。
• 图表2：当前四大类最新打分。
• 图表3：当前各单指标打分。
• 图表4-24：各指标的详细数据与趋势图，用于支持六面图的分析。

资料来源

• Wind
• Bloomberg
• 国盛证券研究所