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致尚科技投资评级总结

核心内容

致尚科技（301486）是一家专注于光通信及智能计算领域的公司，其业务涵盖光纤连接器、游戏机零部件、自动化设备以及拟收购的恒扬数据。公司正通过业务拓展和产能扩张，逐步从“数据传输”向“数据智能传输与处理”转型，目标成为“光+算”解决方案提供商。

主要观点

• 光通信业务增长显著：2025年光通信业务收入达5.6亿元，同比增长16.6%。公司产品包括MTP/MPO光纤跳线、高密度光纤跳线（MMC、SN-MT）、光纤阵列组件等，已通过客户MPC方案认证，预计2026年下半年投产，2027年实现爬坡量产。
• 游戏机零部件业务稳步增长：2025年收入为2.2亿元，同比增长9.3%，公司正推进新零部件的研发与批量导入，提升单机配套价值。
• 电子连接器业务增长放缓：2025年收入为0.8亿元，同比下降6.6%，主要受市场竞争及产品结构影响。
• 自动化设备业务下滑：2025年收入为1.1亿元，同比下降43.0%，主要因上游消费类电子产品市场变化，但公司仍在推进新产品研发与智能化升级。
• 拟收购恒扬数据：恒扬数据专注于智能计算与数据处理解决方案，为AI智算中心、云计算数据中心等提供服务。收购后将推动公司从器件供应商向“光+算”解决方案商转型，增强在数据通信与计算领域的竞争力。
• 产能扩张与基地建设：公司在越南的生产基地已全面投产，并计划进一步扩建智能制造基地，目标2026年实现10亿元产值。
• 财务预测：预计2026/2027/2028年公司分别实现收入14.5/19.9/25.0亿元，归母净利润0.1/1.6/2.3亿元。未来三年净利润增长率分别为1.4%、62.7%、45.9%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅将超过20%。

关键信息

财务数据概览

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	EV/EBITDA
2025A	0.998	0.094	0.73	353.97	13.06	310.69
2026E	1.447	0.095	0.74	349.11	12.61	166.35
2027E	1.994	0.155	1.21	214.57	11.91	114.44
2028E	2.501	0.226	1.76	147.08	11.02	84.47

业务增长情况

业务板块	2025年收入（亿元）	同比变化	未来展望
光通信业务	5.6	+16.6%	快速增长，2026年下半年投产
游戏机零部件	2.2	+9.3%	推进新零部件研发与导入
电子连接器	0.8	-6.6%	增长放缓
自动化设备	1.1	-43.0%	逐步智能化升级
拟收购恒扬数据	-	-	转型为“光+算”解决方案商

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	2.5%	44.9%	37.8%	25.4%
毛利率	26.6%	30.2%	32.2%	34.0%
净利率	9.4%	6.6%	7.8%	9.1%
ROE	3.7%	3.6%	5.6%	7.5%
ROIC	-0.6%	3.5%	5.4%	6.9%
资产负债率	17.9%	23.1%	29.8%	34.5%
流动比率	4.03	3.66	3.11	2.85

风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品推出不及预期

结论

致尚科技凭借光通信业务的快速增长及拟收购恒扬数据的战略布局，正逐步向“光+算”解决方案商转型。公司未来三年收入与利润增长预期良好，具备较强的市场竞争力与业务扩展潜力。尽管存在一定的市场与技术风险，但整体发展前景积极，因此给予“买入”评级。