> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 致尚科技投资评级总结 ## 核心内容 致尚科技（301486）是一家专注于光通信及智能计算领域的公司，其业务涵盖光纤连接器、游戏机零部件、自动化设备以及拟收购的恒扬数据。公司正通过业务拓展和产能扩张，逐步从“数据传输”向“数据智能传输与处理”转型，目标成为“光+算”解决方案提供商。 ## 主要观点 - **光通信业务增长显著**：2025年光通信业务收入达5.6亿元，同比增长16.6%。公司产品包括MTP/MPO光纤跳线、高密度光纤跳线（MMC、SN-MT）、光纤阵列组件等，已通过客户MPC方案认证，预计2026年下半年投产，2027年实现爬坡量产。 - **游戏机零部件业务稳步增长**：2025年收入为2.2亿元，同比增长9.3%，公司正推进新零部件的研发与批量导入，提升单机配套价值。 - **电子连接器业务增长放缓**：2025年收入为0.8亿元，同比下降6.6%，主要受市场竞争及产品结构影响。 - **自动化设备业务下滑**：2025年收入为1.1亿元，同比下降43.0%，主要因上游消费类电子产品市场变化，但公司仍在推进新产品研发与智能化升级。 - **拟收购恒扬数据**：恒扬数据专注于智能计算与数据处理解决方案，为AI智算中心、云计算数据中心等提供服务。收购后将推动公司从器件供应商向“光+算”解决方案商转型，增强在数据通信与计算领域的竞争力。 - **产能扩张与基地建设**：公司在越南的生产基地已全面投产，并计划进一步扩建智能制造基地，目标2026年实现10亿元产值。 - **财务预测**：预计2026/2027/2028年公司分别实现收入14.5/19.9/25.0亿元，归母净利润0.1/1.6/2.3亿元。未来三年净利润增长率分别为1.4%、62.7%、45.9%。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅将超过20%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | |----------|------------------|--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 2025A | 0.998 | 0.094 | 0.73 | 353.97 | 13.06 | 310.69 | | 2026E | 1.447 | 0.095 | 0.74 | 349.11 | 12.61 | 166.35 | | 2027E | 1.994 | 0.155 | 1.21 | 214.57 | 11.91 | 114.44 | | 2028E | 2.501 | 0.226 | 1.76 | 147.08 | 11.02 | 84.47 | ### 业务增长情况 | 业务板块 | 2025年收入（亿元） | 同比变化 | 未来展望 | |----------------|---------------------|----------|-----------| | 光通信业务 | 5.6 | +16.6% | 快速增长，2026年下半年投产 | | 游戏机零部件 | 2.2 | +9.3% | 推进新零部件研发与导入 | | 电子连接器 | 0.8 | -6.6% | 增长放缓 | | 自动化设备 | 1.1 | -43.0% | 逐步智能化升级 | | 拟收购恒扬数据 | - | - | 转型为“光+算”解决方案商 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 2.5% | 44.9% | 37.8% | 25.4% | | 毛利率 | 26.6% | 30.2% | 32.2% | 34.0% | | 净利率 | 9.4% | 6.6% | 7.8% | 9.1% | | ROE | 3.7% | 3.6% | 5.6% | 7.5% | | ROIC | -0.6% | 3.5% | 5.4% | 6.9% | | 资产负债率 | 17.9% | 23.1% | 29.8% | 34.5% | | 流动比率 | 4.03 | 3.66 | 3.11 | 2.85 | ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品推出不及预期 ## 结论 致尚科技凭借光通信业务的快速增长及拟收购恒扬数据的战略布局，正逐步向“光+算”解决方案商转型。公司未来三年收入与利润增长预期良好，具备较强的市场竞争力与业务扩展潜力。尽管存在一定的市场与技术风险，但整体发展前景积极，因此给予“买入”评级。