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报告摘要

每日晨报总结（2021年6月24日）

核心内容概述

2021年6月24日的每日晨报涵盖了宏观经济、行业分析及个股推荐等内容，主要聚焦于SaaS行业、银行业及TCL科技。整体来看，市场环境向好，政策支持明显，企业盈利预期提升，投资机会显现。

主要观点

1. SaaS行业分析

行业趋势：国内SaaS行业正处于快速发展阶段，市场空间巨大，未来将从供给驱动转向需求驱动。
政策支持：政策扶持为行业发展提供了良好环境，特别是企业数字化转型需求的提升。
估值逻辑：不同阶段企业适用不同的估值方法，如初创期用P/S，成熟期回归PE。
重点推荐：
- 用友网络（600588）：企业级SaaS龙头
- 广联达（002410）：工程造价设计平台化厂商
- 深信服（300454）：超融合与信息安全龙头
- 金山办公（688111）：协同办公软件龙头
- 建议关注：恒生电子（600570）、泛微网络（603039）、明源云（0909.HK）

2. 银行业分析

存款利率改革：存款利率定价方式由“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，并设置不同银行的加点上限，有助于降低负债成本，缓解息差压力。
行业影响：
- 国有银行的中长期存款利率上限显著下调，负债成本压力减轻。
- 零售业务优势明显的银行，如招商银行、宁波银行、兴业银行、南京银行，有望在揽储压力分化中表现更优。
投资建议：银行板块基本面良好，估值处于历史低位，具备配置价值，给予“推荐”评级。

3. TCL科技分析

公司举措：发布员工持股计划及回购股份议案，显示公司管理层对公司未来发展的信心。
业绩预期：预计2021-2023年归母净利润分别为100.02/115.61/130.84亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.93元。
行业地位：公司为全球领先的LCD制造商，积极布局Mini-LED、OLED等新兴技术。
投资建议：维持“推荐”评级，长期成长动力充足。

关键信息汇总

宏观经济

美油创两年半新高，纳指小涨续创新高
美国6月Markit制造业PMI续创历史新高
欧元区6月制造业PMI初值63.1，维持在历史高位附近
国常会部署“十四五”时期大众创业万众创新及外贸新业态新模式措施
第五批国家药品集采平均降价56%

行业动态

中国电科与中国普天实施重组，涉及多家上市公司

SaaS行业关键财务指标

指标	含义	合理范围
客户收入成本率	产品成本收入控制	>3
回本周期	公司盈利周期和现金流	<12个月
客户留存率	客户流失程度	<5%

银行业存款利率调整影响

国有行：中长期存款利率上限显著下调，减轻负债成本压力
股份行和城农商：活期存款和1年期定期存款利率上浮有限，2年期/3年期定期存款利率上限下降
零售业务优势银行：有望通过财富管理承接定期存款分流，提升中间业务收入

风险提示

SaaS行业

宏观环境不确定性风险
行业竞争加剧风险
SaaS订阅模式拓展不及预期
下游客户开发维护不及预期
核心人员、市场团队流失风险

银行业

宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险

TCL科技

LCD价格大幅下滑
新兴技术发展不及预期的风险

分析师信息

丁文：策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究部，曾从事房地产行业研究，2017年起从事策略研究
吴砚靖：SaaS行业分析师
张一纬：银行业分析师
傅楚雄：TCL科技分析师

投资建议评级标准

评级	定义
推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性	公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避	公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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