20260915-浙商证券-鸿富瀚-301086.SZ-鸿富瀚点评报告_液冷订单落地兑现快速成长_多业务共进打开成长空间_4页_421kb

鸿富瀚点评报告总结

核心内容

鸿富瀚在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，展现出强劲的发展势头。公司业务覆盖散热、消费电子及自动化设备等多个领域，其中液冷散热业务成为增长的重要驱动力，消费电子业务保持稳定，自动化设备业务则快速扩张。

主要观点

• 散热业务快速增长
  随着AI算力需求的提升和服务器功耗的增加，数据中心散热需求向液冷升级。公司散热产品收入达1.08亿元，同比增长137.71%，毛利率提升至23.32%。液冷板、液冷散热模组及分水器等产品已实现商业化应用，尤其液冷板面向高功率AI芯片场景，液冷散热模组应用于数据中心AI服务器。公司已获得国内中兴通讯及头部服务器厂商的合作，并取得1.85亿元的液冷部件量产订单，预计2026年6月至2027年1月交付。

• 消费电子业务稳健增长
  消费电子功能性器件收入为3.28亿元，同比增长25.79%，毛利率提升至35.23%。核心客户需求回暖及市场份额提升，支撑公司基本盘增长。

• 自动化设备业务快速扩张
  自动化设备收入达0.83亿元，同比增长162.43%，毛利率提升至31.47%。公司正从消费电子设备向机器人及智能制造领域拓展，已签订4.8亿元相关订单，为未来增长提供支撑。

• 刚果（金）光储项目接近投运
  光伏储能项目进入建设收尾阶段，计划总投资14.10亿元，公司投资不超过11.28亿元。项目预计于2026年9月底前并网运营，运营期内年均营收约3.57亿元，净利润约2.13亿元，有望成为公司新的业绩增长点。

关键信息

• 2026年上半年业绩表现

  • 营业收入：5.89亿元，同比增长65.69%
  • 归母净利润：0.73亿元，同比增长221.59%
  • 扣非归母净利润：0.70亿元，同比增长232.54%
  • 第二季度营业收入：3.07亿元，同比增长68.49%
  • 第二季度归母净利润：0.34亿元，同比增长748.23%
  • 第二季度扣非归母净利润：0.33亿元，同比增长875.64%

• 业务结构变化

  • 散热及自动化业务合计收入占比从21.7%提升至32.4%，贡献约49%的收入增量。
  • 消费电子业务仍是主要收入来源，但公司正逐步向多业务驱动模式转变。

• 财务预测

  • 2026—2028年营业收入分别为36.56亿元、70.07亿元、89.86亿元，年均增长率分别为301.22%、91.66%、28.24%。
  • 归母净利润分别为4.84亿元、10.79亿元、15.35亿元，年均增长率分别为377.18%、122.79%、42.34%。
  • 按当前股价计算，2026—2028年对应PE分别为39.42倍、17.69倍、12.43倍，维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 下游需求不及预期
  • 液冷业务客户拓展及订单交付不及预期
  • 自动化及机器人业务拓展不及预期
  • 海外光储项目建设及运营不及预期
  • 市场竞争加剧及盈利能力下降风险

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 证券评级：买入（维持）
  表示证券在6个月内预计表现优于沪深300指数20%以上。

• 行业评级：看好
  表示行业指数在6个月内预计表现优于沪深300指数10%以上。

股票走势图

总结

鸿富瀚凭借液冷散热业务的快速成长、消费电子业务的稳健发展以及自动化设备业务的扩张，展现出多业务协同发展的良好态势。公司业绩表现亮眼，未来有望在多个业务板块实现持续增长。同时，刚果（金）光储项目的推进将为公司带来新的业绩增量，进一步增强其市场竞争力。在风险可控的前提下，公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。