20250818-华鑫证券-鸿富瀚-301086.SZ-公司事件点评报告_液冷预期差标的_受益于Ai产业浪潮_5页_315kb

鸿富瀚（301086.SZ）公司事件点评报告总结

主要内容：

本报告为鸿富瀚的公司事件点评，给予“买入”评级（首次覆盖）。分析师指出，尽管公司2025年上半年业绩预计同比下降（归母净利下滑50%-60%，扣非下滑46%-58%），但其积极布局液冷技术将受益于AI产业高景气，并有望驱动长期增长，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为1.3亿、2.3亿、3.0亿元，对应PE分别为39、22、17倍。

关键分析点：

1. 当前业绩因素： 上半年业绩下滑主要受行业激烈竞争导致毛利率下降、以及战略性投入带来的高成本影响。

2. 液冷技术布局： 公司长期深耕散热技术，在2020年已布局导热铜管项目，获得小米、华勤、比亚迪等多个客户订单，并积极向数据中心液冷延伸，技术、产品、市场等方面进展显著。

3. 客户优势显著： 主要客户包括富士康全球领先企业，具备较强客户壁垒。

4. 增长潜力： 公司2024年散热业务营收同比增长118%，占比提升至15.8%，未来主业有望触底修复。液冷作为新的增长极，正积极加大产能投入。

5. 长期看好与风险提示： 考虑到液冷技术与AI浪潮的高契合度，公司锂电制造和液冷布局均显示出良好的发展潜力。但存在需求不及预期、原材料波动、客户开拓不力等风险。

结论：

分析师认为公司战略投入将引领其在高增长的液冷赛道中受益，并预期未来三年净利润将快速提升。当前估值处于合理区间，给予“买入”评级。