20230524-华创证券-_宏观专题_BBT_高质量时代的新投资框架·系列一_21页_2mb

BBT投资框架总结

1. 背景与框架

本报告提出"BBT"框架，作为高质量发展时代的新投资框架。基于党的二十大报告和"中国式现代化"理念，聚焦供给侧与需求侧的平衡，对应三个发展思路：补短、变革、提优。

2. BBT框架详解

• 补短 (B)：解决供给不足问题，包括高依赖度领域如种子、芯片、高端机床，以及需求不满足领域如养老托幼。
• 变革 (B)：追求供给先行和产业变革，包括科技前沿如光伏、锂电、5G，以及现代基础设施建设。
• 提优 (T)：优化供需匹配，提高效率和需求适配度，如钢铁集中度提升、制造业智能化、酒店品牌化。

3. 定价逻辑与投资策略

• 补短：高风险非线性，需重选股广度。
• 变革：远期市场导向，轻择时重份额。
• 提优：即时表现定价，强择时关注ROE。

4. 宏观环境与轮动

• 不同经济周期影响BBT分类：弱复苏利于补短，强复苏利于提优，衰退利于变革。
• 典型案例分析，如政策加码带动相关行业表现。

风险提示

产业政策调整、中美科技冲突等风险可能影响框架适用。