20210611-兴业证券-有色金属行业点评报告_国储局抛储_大宗商品价格变化几何_5页_735kb

有色中期策略总结

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析了国家储备局（国储局）抛售铜、铝、锌等工业金属对市场的影响，并结合历史数据探讨了国储局抛储行为对金属价格走势的潜在作用。报告指出，国储局的抛储行为通常在价格下降阶段进行，抛售后价格多呈上涨趋势，说明其对市场预期有明显影响，但对实际价格走势影响有限。

抛储事件概述

抛储时间与金属种类

• 2021年6月：国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，各品种有最低接货量要求，投放时间为每个自然月月底，持续至2021年年底。

历史抛储情况

• 铜：2005年11-12月，国储局四次溢价抛储电解铜，合计5.12万吨，抛储后铜价仍呈上涨趋势。
• 铝：2010年10-11月，国储局两次折价抛储铝锭，合计21.34万吨，抛储后三个月铝价上涨2.1%。
• 锌：2010年3月，国储局折价抛储锌锭5万吨，抛储后三个月锌价上涨9.1%。

主要观点

抛储对价格的影响

• 抛储前金属价格通常呈下降趋势，抛售后价格基本呈上涨趋势。
• 国储局的抛储行为对市场预期影响明显，但对后续价格走势影响有限。

历史背景与市场因素

• 铜：2003-2007年中国GDP增速均在10%以上，经济高速增长带动需求，推动铜价上涨。
• 铝：2010年和2011年电解铝需求量分别同比增长10.9%和11.7%，受益于货币宽松政策和4万亿计划。
• 锌：2010年3月抛储后，锌价在三个月内上涨9.1%，显示市场对供需变化的反应。

关键信息

• 储备量与历史数据：

  • 储备铜约200万吨，2009-2020年总收储量约120-130万吨。
  • 2010年铝锭总收储99万吨，抛储21.34万吨，净收储约78万吨。
  • 2010年锌锭抛储5万吨，显示国储局在特定时期对市场进行干预。

• 价格变化与市场反应：

  • 抛储后价格多呈上涨趋势，表明市场对国储局抛储行为的预期可能影响价格。
  • 抛储后的价格变化幅度不一，但总体上显示市场对供需变化的敏感性。

• 风险提示：

  • 下游需求不达预期
  • 政策不达预期
  • 市场新闻失真

投资建议

• 报告投资评级为“推荐”，表示行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 投资建议的评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

报告结构

• 事件：国储局将抛储铜、铝、锌，对象为下游终端企业，持续至2021年年底。
• 点评：结合历史数据与市场反应，分析抛储对价格的影响。
• 风险提示：列出可能影响投资决策的风险因素。
• 分析师声明：声明分析师具有执业资格，报告观点独立、客观。
• 信息披露：说明报告的披露义务及静默期安排。
• 法律声明：强调报告仅供客户参考，不构成买卖建议，不承担法律责任。

图表与数据来源

• 图1：国储局抛储铜与铜价复盘
• 图2：国储局抛储铝锭与铝价复盘
• 图3：国储局抛储锌锭与锌价复盘
• 数据来源：发改委、wind、兴业证券经济与金融研究院整理

总结

本报告主要分析了国储局抛储铜、铝、锌对市场的影响，并结合历史数据指出抛储行为对价格预期有明显影响，但对实际价格走势影响有限。同时，报告强调了市场对供需变化的敏感性，并提醒投资者关注下游需求、政策变化及市场信息准确性等风险因素。