20260504-东吴证券-分众传媒-002027.SZ-2026一季度业绩点评_业绩具备韧性_AI与整合共筑价值新起点_3页_396kb

分众传媒（002027）2026一季度业绩总结

核心内容

分众传媒在2026年第一季度实现营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%。公司整体表现稳健，主业具备较强韧性，利润端已从阶段性因素中恢复。同时，公司正通过AI、互联网及新消费客户的增长，改善客户结构，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现
  分众传媒2026年Q1营收和净利润均实现增长，尤其是净利润增长显著，反映出公司盈利能力的提升。收入端保持稳定，核心楼宇媒体资源仍具有较强的客户吸附力，表明公司在传统广告业务上的竞争力未减。

• 客户结构优化
  AI、互联网及新消费客户投放活跃，成为业绩增长的重要驱动力。公司正在积极调整客户结构，以适应市场变化并提升整体盈利能力。

• 资产调整与结构提效
  公司点位布局由规模扩张转向结构优化。截至2026年3月31日，分众自营媒体总数为228.4万台/个，较2024年末下降19.6%。其中，电梯电视媒体数量增加，而电梯海报媒体数量减少，反映出公司对低效资源的清理和对数字化媒体的重视。

• 海外业务增长
  海外电梯电视设备数量达到16.7万台，同比增长11.3%，增速高于境内市场，显示出公司在海外市场仍有较大的增长潜力。

• 收购新潮传媒进展
  公司拟收购新潮传媒事项已获交易所受理并进入问询阶段。待收购完成，公司将实现点位覆盖与采购协同，进一步提升毛利空间，增强行业垄断地位。

• 盈利预测调整
  由于新潮传媒尚未并表，公司对2026-2027年的EPS预测进行了调整，由0.46/0.51元变为0.44/0.49元。预计2028年EPS为0.54元。2026-2028年对应当前PE分别为14.42/12.95/11.75倍，公司维持“买入”评级。

• 财务健康状况
  公司现金流质量较好，资产负债率逐步下降，从2025年的27.71%降至2028年的13.69%，显示出良好的财务结构和偿债能力。同时，公司保持高股息分红策略，增强了投资者信心。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

股票基本信息

财务健康指标

风险提示

• 经济增速不及预期
• 行业竞争超预期

投资建议

公司维持“买入”评级，主要基于以下原因：

• 主业经营韧性较强，收入稳定，利润已修复
• 客户结构优化，AI、互联网及新消费客户增长显著
• 收购新潮传媒持续推进，协同效应有望提升毛利
• 财务结构稳健，现金流良好，具备高股息分红策略
• 估值具备安全边际，PE逐步下降，投资价值凸显

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

结论

分众传媒在2026年一季度展现出较强的业绩韧性和盈利修复能力，核心业务稳定增长，客户结构优化，海外业务扩张迅速。公司持续推进收购新潮传媒，有望进一步增强市场竞争力。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，估值合理，因此维持“买入”评级。