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尿素2504合约交割简析总结

核心内容概述

本次尿素UR2504合约交割结算价为1851元/吨，河南现货升水49元/吨，河北现货升水39元/吨。相较历史同合约交割结算价，本次价格偏低，反映出今年尿素市场整体呈现宽松疲软态势。

主要观点

• 交割量创新高：UR2504合约交割配对约1167手，名义交割量约23340吨，交割量环比2503合约减少约2148手，但与去年04合约相比增加810手，创历史新高。
• 供需宽松影响市场：由于出口受限、新增产能释放及抛储等因素，尿素产业格局趋于宽松，企业销货压力增加，推动交割量上升。
• 仓单量显著增加：截至4月最后交易日，尿素仓单量约4552张，环比2503合约减少1134张，但同比2404合约增加1928张，创该合约历史新高。厂库仓单占比高达88%，显示企业参与交割积极性较高。
• 区域分布集中：仓单主要集中在河南、河北、山东地区，其中河北占比约29%，山东约22%。厂库占比高，显示产业客户对交割的主导地位。
• 会员席位分布：卖方会员席位主要由中国泰君安、紫金天风、冠通期货、中信期货等占据，买方席位则以中国泰君安、国投期货、物产中大为主。
• 基差表现平稳：河南、河北现货价格均高于交割结算价，基差维持在合理区间，显示市场参与度较低，但仍有部分期现交割机会。

关键信息

交割数据

• 交割结算价：1851元/吨
• 河南现货升水：49元/吨
• 河北现货升水：39元/吨
• 交割配对手数：约1167手
• 名义交割量：约23340吨
• 交割量环比变化：较2503合约减少约2148手
• 交割量同比变化：较去年04合约增加810手

仓单情况

• 总仓单量：约4552张
• 仓单分布：
  • 厂库占比：约88%
  • 主要厂库：云图控股（36%）、安徽中能、中农控股
  • 省份分布：河北（29%）、山东（22%）占比最高
• 仓单增量显著：近两年仓单增量尤为亮眼，显示产业供给充足，企业抛货意愿增强。

席位分布

• 卖方会员：
  • 中国泰君安（30.93%）
  • 紫金天风（20.22%）
  • 冠通期货、中信期货紧随其后
• 买方会员：
  • 中国泰君安（31.88%）
  • 国投期货、物产中大（均约25.71%）

价差走势

• UR2504&2505价差：因04合约市场参与度较低，价差波动弹性偏低，参与机会有限。
• UR2505&2509价差：本月震荡回落，整体疲弱，显示下游需求前置及库存累积导致供需转弱。
• UR2509&2501价差：短期或震荡运行，需关注库存消化情况。若夏季肥需求释放，价差或走扩；反之则延续窄幅震荡。

基差历史对比

交割费用测算

未来展望

• UR2504合约：因市场参与度低，价差波动弹性偏弱，企业保值意愿增强。
• UR2505&2509价差：震荡回落，受下游需求前置和库存累积影响，供需转弱。
• UR2509&2501价差：短期或震荡运行，需关注产业库存消化情况，若夏季肥需求释放，或有利价差走扩；反之则延续窄幅震荡。

附件信息

尿素交割厂库一览表（部分）

尿素交割仓库一览表（部分）

作者信息

• 常雪梅：海证期货研究所化工研究员，硕士学历，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。

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