2023-02-10-IMF-适应性学习预期如何合理化巴西更强的货币政策反应_（英）_30页_1005kb

调整性学习预期如何解释巴西更强的货币政策反应？

简介

本文通过对巴西和美国的标准DSGE模型进行估计，探讨了适应性学习预期（AL）如何影响货币政策响应。研究发现，与理性预期模型相比，适应性学习模型在两种情况下均表现出色。

主要内容

模型包括工资与价格菲利普斯曲线，并使用不同预期形成机制。结果显示：

1. 适应性学习模型在巴西和美国的表现均优于基准模型，表现出较多的后视成分。
2. 疫情期间，巴西通胀预期更依赖历史数据，增加了通胀稳定控制的难度。
3. 在正产出缺口和高通胀情况下，基于AL的模型需要更早实施更强的货币政策反应，避免通胀持续高位。

关键发现

• 在适应性学习预期下，通胀敏感性更高，尽管货币政策在退出时应逐步调整。
• 巴西的劳动力市场结构增加了通胀的粘性，即使预期完全适应，仍可通过负实际工资差额实现锚定。
• 理性预期模型迭代性较差，而AL模型模拟效果更佳，尤其在短期预测中表现尤为突出。

结论

适应性学习预期适用于解释巴西在疫情期间的货币政策提前收紧行为。研究强调，应对通胀应基于前置政策紧缩和后期放松，并考虑到预期更新的动态机制。