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理邦仪器（300206）2025年中报点评：海外经营稳健，利润表现

投资要点

◼ 事件：公司发布2025年中报。2025年上半年，公司实现收入9.14亿元，同比下降0.91%，归母净利润1.54亿元（+23.47%），扣非归母净利润1.45亿元（+26.78%）。公司单Q2季度业绩环比改善，营收4.93亿元（+3.12%，环比增长17.39%），净利润0.89亿元（+3.22%，环比增长3.22%）。

◼ 2025年上半年公司主业稳定，毛利率保持平稳。分产品看，病人监护收入2.69亿元（+11.61%），体外诊断收入1.91亿元（-2.95%），B超整机收入1.49亿元（+8.78%），妇幼保健产品及系统收入1.40亿元（-14.68%），心电图机收入1.39亿元（-10.40%），其他业务收入0.22亿元（+40.08%）。各产品毛利率均保持稳定。

◼ 2025年单Q2国内外营收环比均有改善：国内市场营收1.91亿元（环比增长14.89%），国际市场营收3.03亿元（环比增长19.02%）。其中，病人监护和心电诊断业务环比分别增长29.41%和27.98%，超声影像业务也取得19.85%的增长。

◼ 盈利预测：维持公司2025-2027年归母净利润为2.03/2.54/3.04亿元，对应PE分别为39/31/26倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：地缘政治风险、新产品推广不及预期、医药政策风险等。