20231024-首创证券-汽车行业简评报告_降价拖累毛利率_特斯拉三季报营收利润皆下滑_10页_668kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了特斯拉2023年第三季度财报表现及行业动态，重点指出特斯拉因降价策略导致毛利率下降，并对问界M9新车发布及行业数据进行了简要介绍。此外，报告还提供了多家行业相关公司的财务表现及投资建议。

特斯拉三季报关键数据

财务表现

• 营收：2023年第三季度营收为233.5亿美元，同比增长9%，环比下降6.3%。
• 毛利：第三季度毛利为41.78亿美元，同比下降22.4%，环比下降7.8%。
• 毛利率：第三季度毛利率为17.9%，同比下降7.2%，环比下降0.3个百分点。
• 运营利润：第三季度运营利润为17.64亿美元，同比下降52%，环比下降26.5%。
• 运营利润率：第三季度运营利润率为7.6%，同比下降9.6个百分点。
• 交付量：第三季度共交付435,059辆电动车，其中Model S/X交付15,985辆，Model 3/Y交付419,074辆。
• 生产量：第三季度生产430,488辆电动车，2023年前三季度累计交付超132.4万辆，超过2022年全年交付量。

问界M9新车发布信息

• 发布时间：2023年10月19日。
• 配置亮点：
  • 搭载鸿蒙4.0座舱。
  • 华为ADS高阶自动驾驶辅助系统优于问界M5。
  • 配备ISD智能交互灯和车顶激光雷达。
• 售价区间：预计为50-60万元。
• 上市时间：2023年12月。

行业数据情况

• 整体销量：2023年9月汽车销量185.8万辆，同比增长9.5%；1-9月累计销量2106.9万辆，同比增长8.2%。
• 乘用车销量：2023年9月销量210.6万辆，同比增长1.1%；1-9月累计销量1529.1万辆，与上年持平。
• 新能源车销量：2023年9月销量90.4万辆，同比增长27.7%；1-9月累计销量627.8万辆，同比增长37.5%。
• 车型结构：SUV销量同比增长15.5%，轿车销量同比下降4.9%，MPV销量同比增长13.2%。
• 库存情况：9月库存系数为1.51，库存预警指数为57.8。
• 原材料价格：钢板价格下跌0.41%，聚丙烯价格持平。

行业公告与新闻

上市公司公告

• 贝斯特：第三季度营收10.07亿元，同比增长26.74%，归母净利润2.1亿元，同比增长36.73%。
• 爱柯迪：拟募资不超过12亿元，用于新能源汽车结构件及三电系统零部件基地。
• 精锻科技：第三季度营收15.06亿元，同比增长18.61%，归母净利润1.88亿元，同比增长8.18%。
• 继峰股份：拟募资不超过18.1亿元，用于多个新能源汽车零部件项目。
• 福达股份：前三季度营收9.49亿元，同比增长15.9%；归母净利润0.64亿元，同比增长31.6%。
• 信质集团：前三季度营收32.82亿元，同比增长19.8%；归母净利润1.69亿元，同比增长24.7%。
• 比亚迪：预计前三季度净利润205-225亿元，同比增长120.16%-141.64%；第三季度归母净利润95.46-115.46亿元，同比增长67.00%-101.99%。
• 春风动力：前三季度营收93.86亿元，同比增长8.77%；归母净利润8.02亿元，同比增长40.6%。第三季度营收288.08亿元，同比下滑22.7%；净利润25.01亿元，同比下滑5.5%。
• 保隆科技：获得ADAS项目定点意向书，预计2024年上半年开始量产，项目总金额超3亿元。

行业新闻

• 问界M9发布：10月19日，AITO问界M9正式亮相，搭载华为ADS高阶自动驾驶系统，预计售价50-60万元，12月上市。

投资建议

供应链关注公司

• 特斯拉产业链：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。
• 智能驾驶：德赛西威、科博达、华阳集团、经纬恒润、保隆科技、伯特利。
• 奇瑞&华为供应链：瑞鹄模具、常熟汽饰、银轮股份、保隆科技、中鼎股份、华阳集团。

风险提示

• 政策效果不及预期。
• 缺芯缓解进度不及预期。
• 行业复苏不及预期。
• 汽车智能化、电动化发展不及预期。

估值情况（表1）

行情回顾

• 汽车板块：上周下跌3.0%，强于沪深300的-4.2%。
• 细分板块表现：
  • 商用载货车：-5.1%
  • 商用载客车：-1.2%
  • 汽车服务：-7.9%
  • 汽车零部件：-4.3%
  • 乘用车：+0.6%
• 个股表现：圣龙股份、北汽蓝谷、浩物股份、英博尔、赛力斯等领涨。
• PB估值：汽车板块整体2.18倍，乘用车2.50倍，零部件2.14倍。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师信息

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能因市场变化而调整，投资者需自行判断并承担风险。