环保工程及服务行业：2018打好蓝天碧水保卫战，拥抱龙头静待估值提升-20180325-广发证券-19页-2mb

环保工程及服务Ⅱ行业总结

核心内容

2018年环保行业聚焦“蓝天碧水保卫战”，生态环境部的成立和李干杰部长的就任标志着生态环保政策的进一步强化。通过职责整合，生态环境部实现了集权化、大部制改革，提升了生态环保工作的效率和重要性。同时，地方层面也陆续出台了蓝天保卫战行动计划，重点包括汽车排放整治、扬尘污染防控、重点行业提标改造和能源结构优化等方面。

主要观点

1. 政策推动：生态环境部的成立和李干杰部长的就任标志着环保政策的整合和强化，预计蓝天保卫战的巩固和碧水保卫战的开启将成为2018年的核心工作内容。
2. 估值提升空间：板块龙头公司平均估值处于历史底部区间，预计未来两年将保持25%-35%的成长增速，市场对现金流和PPP打压的担忧正在缓解，存在估值提升的潜力。
3. 环保督查高压态势：环保部联合七部门启动“绿盾2018”专项行动，全面排查全国自然保护区，保持高压执法态势，强化信息公开和公众参与。

关键信息

• 李干杰部长就任：3月19日，李干杰宣誓就任生态环境部部长，强调“双代”措施对改善空气质量的重要性。
• 蓝天保卫战：国家计划制定3年行动计划，地方如京津冀三地已出台具体措施，聚焦PM2.5浓度下降、汽车排放整治、扬尘污染防控等。
• “绿盾2018”专项行动：4月启动，持续到年底，全面排查469个国家级和847个省级自然保护区，对问题一抓到底。
• 环保法与执法：2017年全国查处违法案件23.3万件，罚款115.8亿元，执法手段不断丰富，包括技术手段和行政手段。
• 市场表现：广发环保指数本周下跌5.74%，跑输沪深300指数4.47%。

投资组合

• 联美控股：供热内生增长稳健，增发完成，现金充裕，外延可期。
• 中再资环：再生资源龙头，渠道优势显著，集团资产丰富。
• 聚光科技：精耕环境监测主业，多元化打造环境综合服务商。
• 碧水源：在手订单充裕，低估值高成长环保龙头。
• 三聚环保：新技术突破推动业绩高成长，低估值提供安全边际。

本周市场回顾

• 广发环保指数：下跌5.74%，跑输沪深300指数4.47%。
• 市场表现：67家样本公司中，5家上涨，57家下跌，5家持平，5家公司停牌。

环保行业重要信息汇总

• 固废行业：山东日照计划推进垃圾焚烧发电等环保项目；环保部发布进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准。
• 水务行业：浙江省推进污水处理厂污泥处理处置设施建设计划；《农村生活污水处理罐运行维护导则》发布。
• 大气与监测行业：河南商丘、合肥市等地实施大气污染防治和温室气体排放控制措施。

重点公司中标信息

• 巴安水务：中标曼格什套州库雷克镇海水淡化厂项目，金额约1亿美元。
• 碧水源：中标新疆阜康产业园扬水工程和贵州六枝特区水务一体化扶贫项目。
• 龙马环卫：中标多个环卫项目，包括中山公园卫生保洁、土城镇清扫车等。

风险提示

• 市场低价恶性竞争
• EPC工程结算进度低于预期
• 运营企业补贴无法按时到位
• 产能利用率不足

图表索引

• 图1：展示“绿盾2018”专项行动的四个方面。
• 图2：GF环保指数及沪深300近一年走势。
• 图3：本周环保个股涨跌幅情况统计。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-03-25

分析师信息

• 郭鹏：首席分析师，广发证券发展研究中心
• 许洁：联系人，广发证券发展研究中心

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