20251111-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_中美制造业数据均不及预期_工业金属价格震荡偏弱_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报：震荡偏弱，降息预期影响核心逻辑

📊 行情回顾

本周有色金属板块下跌0.04%，在一级行业中排名靠后；二级行业中新能源金属板块涨幅显著（1.43%），工业金属和金属新材料小幅上涨（分别0.42%、0.11%），小金属和贵金属板块分别下跌1.60%、2.53%。个股表现分化，天华新能涨幅最高（30.64%），万邦德跌幅最大（-8.98%）。

⚙️ 核心影响因素分析

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🥇 工业金属价格震荡偏弱

• 宏观经济数据回落：
  • 美国10月ISM制造业PMI录得48.7%，低于预期；
  • 中国10月制造业PMI录得49%，预期49.6%，数据不及预期；
  • 市场对美联储12月降息预期降温，导致工业金属需求前景偏弱。
• 美元走强：
  美元持续上行，抑制金属价格上行空间。

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🥇 铜产业

• 价格下跌：LME铜价和沪铜价格分别下跌1.80%、1.23%。供给端维持紧平衡，进口TC报价仍负值；需求端虽有电网和基建释放，但整体改善有限。
• 宏观环境：价格短期承压，但预计12月若降息大概率推进，铜价或震荡走强。

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🥇 铝产业

• 高位震荡：LME铝价下跌0.90%，沪铝上涨1.53%；
• 供给端相对稳定：中国电解铝理论产能利用率4413.50万吨；
• 需求增加：铝板带箔、铝棒产能利用率环比上升；
• 能源价格预期：
  中国火电价格上升，海外天然气上涨，可能推动铝价上行，需观察后续发展。

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🥇 锌产业

• 价格上涨：本周伦锌和沪锌环比涨幅分别为0.54%和1.63%，库存下降贡献价格上涨动能。

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🥇 锡产业

• 价格回调：受宏观情绪降温、美元上行压制，LME锡价下跌1.00%；
• 供给端：缅甸雨季致佤邦复产进展缓慢，印尼非法矿活动依旧，支撑锡价。

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🥇 贵金属（以黄金为例）

• 前景
  美国政府停摆导致关键数据无法发布，美联储鹰派立场短期维持，但全球宏观框架长期偏多；
  高波动率下行，表明资金情绪趋于缓和；
  现货白银回归升水，凸显需求趋紧。
• 展望
  仍建议在底部布局，中期内对黄金、白银价格看多（短期回调，中期逻辑未变）。

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🥇 稀土元素

• 出口管制暂停，需求端利好助推；
• 主要稀土品种价格稳中有涨，如氧化镨钕上涨4.61%，氧化铽上涨0.76%；短期情绪提振有效。

📈 下周展望与建议

• 短期内：
  工业金属受数据和美元压制震荡；
  贵金属等多头逻辑仍在中期框架。
• 风险提示：
  美元持续走强：
  下游需求不及预期：