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有色金属衍生品市场日报

研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云

第一部分 市场研判

铜

【市场回顾】：期货主力合约沪铜2512收于86630元/吨，涨幅0.35%；现货铜价重心上移，报升水55元/吨，基本面略有支撑。
【重要资讯】：美国政府关门事件结束后短期流动性担忧缓解；秘鲁因矿产减产环比降7%；加拿大铜矿项目获融资支持。
【逻辑分析】：供需边际好转，国内去库，但外盘供应偏松；铜价反弹后下游需求转淡，警惕进口增加压力。
【交易策略】：单边观望；比值套利；期权暂不建议立即操作。

氧化铝

【市场回顾】：现货价格稳中有涨，部分产区报价下调；期货环比小幅上涨3元至2816元/吨。
【重要资讯】：几内亚矿区政策调整；中原污染事件；西南项目投产预期。
【逻辑分析】：全国过剩仍显著，超产规模达4680万吨；减产预期博弈下价格短期反弹有限。
【交易策略】：单边短期窄幅反弹，警惕需求过载；套利暂观望。

电解铝

【市场回顾】：沪铝上涨15元至21665元/吨，华东现货报价涨130元。
【逻辑分析】：海外电解铝供应偏紧，国内环保限产，国内产量可能小幅回落。
【交易策略】：震荡偏强趋势；配对交易观望。

锌

【市场回顾】：沪锌涨0.27%，消费淡季交投清淡，进口盈利扩大。
【逻辑分析】：矿端偏紧，冶炼利润压缩，累库背景下价格承压。
【交易策略】：区间震荡；空单回避超跌可能性。

铅

【市场回顾】：铅价震荡整理，社会库存小幅提升。
【交易分析】：再生铅开工提升，但消费支撑有限；累库压力下价格下行空间加大。
【交易策略】：区间震荡；卖出虚值看涨期权。

第二部分 交易策略总览

单边配置

• 铜：偏多趋势，关注长期支撑位。
• 氧化铝：基本面改善预期缩窄。
• 铝：海外偏紧格局铸就向上支撑。
• 铅锌：短空；长多需等待方向确认。

套利方向

• 铜铜库差套利。
• 工业硅+多晶硅正套。
• 价格联动对冲。

衍生品建议

• 卖出虚值看涨期权。
• 铜、铝期权组合对冲风险。