20211210-中国银行-经济金融热点快评2021年第212期（总第648期）_央行调整外汇存款准备金率_引导市场预期回归理性_2页_251kb

央行调整外汇存款准备金率，引导市场预期回归理性

核心内容

2021年12月9日，中国人民银行宣布自12月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，从7%调高至9%。这是年内第二次上调该比率，旨在加强外汇流动性管理，引导人民币汇率预期回归理性，防止市场过度波动。

主要观点

1. 人民币升值背景与原因

• 人民币快速升值：近期人民币兑美元即期汇率突破6.35压力位，创近三年半新高。
• 升值动力不足：尽管美元指数在9月后上升至96点，但美联储已开始缩减购债规模，美元流动性供给将边际减少，未来美元指数仍可能维持强势，人民币升值动力有限。
• 人民币汇率非常态化：当前人民币汇率走势未呈现传统“人民币贬、美元升”或“人民币升、美元贬”的趋势，需警惕超调风险。

2. 外汇存款准备金率调整的必要性

• 出口高增长：11月出口增速仍保持在20%以上（以美元计），持续的贸易顺差推动人民币走强。
• 资金流入加速：北向资金近期日均流入A股接近百亿元，持有境内债券规模上升，境外资金对人民币资产需求增加。
• 中美利差高位：12月9日，中美10年期国债收益率利差为142个BPs，实际利差走阔，推动跨境热钱流入。
• 政策意图明确：央行强调人民币汇率“偏离程度与纠偏力量成正比”，通过调整外汇存款准备金率，适度收紧流动性，以纠正人民币汇率的非理性走强趋势，防止投机行为蔓延，维护外汇市场稳定。

3. 调整对市场的影响

• 流动性影响有限：11月末外币存款余额为1.02万亿美元，外汇贷款余额为9490亿美元。本次调整冻结约200亿美元流动性，对整体市场影响较小。
• 不会干扰企业正常外汇使用：央行明确表示，此次调整旨在引导市场预期，不会影响企业正常的外汇业务操作。

关键信息

• 调整时间：2021年12月15日起。
• 调整幅度：外汇存款准备金率上调2个百分点，由7%升至9%。
• 历史背景：此前于2021年6月15日已进行过一次上调，当时有效缓解了人民币升值压力。
• 市场预期引导：此次调整主要目的是防止人民币过度升值，避免市场投机行为，促进外汇市场平稳运行。
• 数据支持：11月末外币存款余额同比增长14.3%，外汇贷款余额同比增长4.9%。

结论

央行此次上调外汇存款准备金率，是在人民币快速升值背景下采取的常规调控手段，旨在通过适度收紧外汇流动性，引导市场预期回归理性。尽管人民币升值压力较大，但美元仍具较强支撑力，人民币大幅升值的可能性有限。此外，调整幅度较小，不会对企业的正常外汇使用造成实质影响，体现了央行在维护外汇市场稳定方面的审慎态度。