20240228-东吴证券-金山办公-688111.SH-2023年业绩快报点评_符合预期_AI商业化在即_边际上行在望_4页_650kb

金山办公2023年业绩快报显示，公司收入4556亿元（同比增长1727%），归母净利润1319亿元（同比增长1803%），略低于预告中值但仍符合预期。订阅收入占比达79.24%，其中C端订阅收入2653亿元（同比增长2942%），B端订阅收入957亿元（同比增长3836%），两者均高速增长。AI商业化即将落地，预计将推动2024年边际上行。市场对微软Copilot潜在竞争的担忧被淡化，实际影响有限，因客群重叠低、合规问题和金山办公算力充足。分析师维持“买入”评级，调整2023-2025年收入预测至4556亿元、5710亿元、7745亿元，净利润预测至1319亿元、1700亿元、2438亿元。主要风险包括产品迭代不及预期、付费转化不足和行业竞争加剧。