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苯乙烯：压缩利润总结

核心内容概述

本报告分析了2024年8月25日苯乙烯产业链上下游的市场动态，重点围绕纯苯、苯乙烯及下游产品ABS、PS、EPS的产量、库存、价格和利润变化展开。整体来看，产业链处于利润压缩和结构性调整的阶段，市场预期存在差异，需关注补库节奏、供应变化及价差策略。

主要观点

1. 苯乙烯价格与利润

• 当前价格：苯乙烯国内市场价格与美金价格均处于低位，市场存在补库预期。
• 利润压缩：苯乙烯一体化利润与非一体化利润均显示压缩趋势，市场供需失衡。
• 操作建议：建议逢低买入苯乙烯，同时关注多纯苯空苯乙烯策略，因纯苯供应紧张，利润修复预期较强。

2. 纯苯市场分析

• 供应端：纯苯进口增量受限，加氢苯利润不佳，导致供应损失量大。
• 库存：港口库存及历史库存参考显示累库趋势已结束，库存处于低位，有利于价格支撑。
• 价差策略：eb-px价差逐步止盈，建议关注该价差的盈利机会。

3. 下游产品分析

• ABS、PS、EPS：三大下游产品开工率整体处于低位运行，库存水平也偏高，需求端疲软。
• 利润状况：ABS、EPS利润均显示压缩状态，市场整体处于盈利收缩阶段。
• 补库预期：9月包含国庆节补库需求，下游补库预期增强，可能对苯乙烯价格形成支撑。

关键信息

上游：纯苯

• 产量与开工：纯苯产量稳定，开工率较高，但受进口限制影响，供应偏紧。
• 库存：港口库存及历史库存显示累库已结束，库存处于低位。
• 价格与利润：纯苯外盘价格低位运行，内盘价格同样承压，但利润修复预期较强。

中游：苯乙烯

• 产量与检修：苯乙烯开工率维持高位，但受检修影响，产量波动。
• 库存：中国苯乙烯工厂库存及华东、华南库存均显示库存偏低，市场处于紧平衡状态。
• 价格与利润：苯乙烯价格承压，利润持续压缩，但补库预期增强，或带来短期支撑。

下游：ABS、PS、EPS

• 产量：三大下游产品开工率均处于低位，整体产能释放不足。
• 库存：ABS、PS、EPS成品库存偏高，需求疲软。
• 利润：ABS与EPS利润持续下滑，市场整体盈利空间有限。

操作建议

• 短期策略：关注9月补库预期，建议逢低布局苯乙烯，同时利用eb-px价差止盈机会。
• 中期策略：纯苯供应偏紧，建议关注多纯苯空苯乙烯策略。
• 风险提示：市场存在补库不及预期及价格波动风险，需谨慎操作。

总结

本报告指出，当前苯乙烯产业链整体处于利润压缩阶段，但9月补库预期可能带来短期支撑。上游纯苯供应紧张，库存低位，价格支撑较强；中游苯乙烯库存偏低，但利润承压；下游ABS、PS、EPS需求疲软，库存偏高，盈利空间有限。建议投资者关注纯苯与苯乙烯价差策略，并结合补库节奏进行操作，同时注意市场风险。