20221016-创元期货-苯乙烯周报_供需转弱_苯乙烯估值压缩_27页_2mb

苯乙烯周报总结

核心内容

2022年10月16日发布的苯乙烯周报指出，节后苯乙烯市场基本面整体走弱，库存出现拐点，现货价格下跌，利润回落至低位。非一体化装置盘面利润接近-1000元/吨，一体化装置利润也受到压缩。整体来看，苯乙烯市场面临供应和需求双弱的局面，中长期趋势偏向逢高做空。

主要观点

• 供应端：苯乙烯装置开工率持续回升，周产量维持高位。未来进口量预计触底回升，但新产能整体投产有所推迟，10月供应端仍处于增加状态。
• 需求端：9月需求有所改善，但10月走弱，未来部分品种将进入淡季，终端库存压力仍存，需求难以形成明显支撑。同时，出口需求因国外需求减弱，预计进一步下滑。
• 原料纯苯：供需整体转弱，库存拐点概率较大。芳烃重整利润高位，带动开工供应持续走高。裂解装置和地炼开工回升，PX开工小幅反弹。进口方面，韩国仍以出口中国为主，10月进口量预计维持高位。纯苯需求端增量偏慢，后市估值压缩概率大。
• 估值与走势：苯乙烯短期走势受成本端影响较大，尤其是纯苯。目前估值已压缩至低位，但需关注供应的边际变化。中长期仍建议逢高做空。

关键信息

供应分析

• 产能投放：

  • 山东万华化学（65万吨，2022年1月）
  • 镇海炼化二期（65万吨，2022年1月）
  • 山东利华益（72万吨，2022年2月）
  • 茂名石化（40万吨，2022年6月初）
  • 天津渤化（45万吨，2022年6月底）
  • 连云港石化（60万吨，2022年12月）
  • 淄博峻辰新材料（50万吨，2022年12月）

• 产量与开工率：

  • 2022年10月，苯乙烯产量保持高位，开工率持续回升。
  • 供应端在10月呈现增加趋势，但新产能投产有所延迟。

• 进出口：

  • 进口量预计触底回升，出口量有所下滑。
  • 韩国纯苯出口以中国为导向，10月进口量预计维持高位。
  • 进口利润与船期数据显示未来进口量有回升迹象。

需求分析

• 中间环节：

  • ABS、PS、EPS等主要下游产品开工率和产量有所波动，表观需求量在10月有所走弱。
  • 库存压力仍存，对需求形成拖累。

• 终端环节：

  • 家电出口累计增速放缓，家用空调、洗衣机、冰箱冰柜产量均出现下滑趋势。
  • 汽车产量数据未明确，但整体终端需求仍面临压力。

原料分析

• 纯苯：

  • 2022年9月，纯苯供需敞口接近零，但整体供需转弱。
  • 开工率持续走高，进口量维持高位，需求端增量偏慢，估值压缩概率大。
  • 产能投放计划包括九江石化（30万吨，2022年6月）、锦西石化二期（5万吨，2022年9月）等。

• 乙烯：

  • 乙烯生产企业开工率和裂解装置综合利润有所波动，但整体趋势未明确。

库存分析

• 纯苯库存：

  • 港口库存有所变化，整体库存形成拐点的概率较大。

• 苯乙烯库存：

  • 华东和华南港口库存均出现变化，厂家库存数据也有所波动。

估值分析

• 一体化装置利润：压缩至低位。
• 非一体化装置利润：接近-1000元/吨。
• 成本端影响：短期走势受纯苯成本影响较大，估值压缩至低位。

总结

苯乙烯市场在节后整体走弱，库存拐点再现，现货价格下跌，利润回落至低位。供应端开工率回升，进口量预计触底回升，但新产能投产有所延迟。需求端走弱，终端库存压力仍存，出口需求进一步下滑。原料纯苯供需转弱，库存拐点概率大，估值压缩趋势明显。中长期建议逢高做空，短期走势以成本端为主导，需关注供应边际变化。