20250903-联合资信-2025年小微贷款ABS存续期研究_基础资产表现整体符合预期_证券端整体兑付良好_12页_1mb

2025年小微贷款ABS存续期研究总结

一、市场概况

1. 发行规模变化：2025年1-7月小微贷款ABS发行规模同比下降9.67%，但仍维持较高活跃度；ABN市场成为增长主力，发行量同比大幅上升；交易所ABS继续承压，信贷ABS显著收缩。

2. 发行机构多元化：信托公司、国有商业银行仍为主要参与者，互联网机构、民营银行等资产提供方日益活跃，小微贷款ABS的底层资产来源更加多元。

3. 存量规模稳定：截至2025年7月，存量小微贷款ABS规模达1852.33亿元，ABN和交易所ABS成为主要存量市场。

二、存续期表现

1. 资产违约表现符合预期：整体累计违约率低于2.81%，大部分证券的评级在存续期得到上调；实际违约率与预测值基本匹配，个别项目表现优于预期，说明风险预判较为准确。

2. 循环购买机制有效：小微贷款ABS的循环购买率整体较高，平均达86.91%，能够有效缩短资金周转期，解决资产期限错配问题，提高融资效率。

3. 风险控制有效：产品设计通过超额利差和循环购买累积信用缓冲，存续证券风险承受能力逐步增强，优先级证券的信用支撑稳步提升。

三、未来展望

1. 市场结构变化：ABN市场将继续主导，民营银行参与度或进一步提升；交易所ABS将在互联网机构主导下保持活跃；信贷ABS市场虽有收缩迹象，但凭借国有银行的参与，仍有存量扩展潜力。

2. 整体表现良好：随着资产运行期限缩短，风险逐步收敛；证券端兑付节奏加快，支持结构进一步改善，未来违约率趋势可能保持稳定。

总体而言，小微贷款ABS在融资效率与风险控制方面表现稳健，ABN、信托发行导向与证券结构优势将继续对市场产生支撑。