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食品饮料行业周报总结（2013年09月02日）

核心内容

本报告为2013年9月2日发布的食品饮料行业周报，重点分析了上周行业走势、中报业绩表现、公司推荐及行业信息点评，并对国际啤酒巨头百威英博进行案例研究。整体行业评级为“增持（维持）”。

主要观点

• 行业整体表现：上周食品饮料板块微跌，受酒类股中报拖累，跑输大盘较多。板块内部分公司表现分化，部分公司涨幅居前，部分则跌幅较大。
• 乳制品板块表现优异：贝因美、光明乳业、伊利股份中报表现符合或超出市场预期，尽管股价有所下跌，但基于板块高增长，仍推荐买入。
• 白酒、葡萄酒行业承压：中报表现符合或低于预期，受三公消费限制及经济下行影响，行业需求低迷，短期股价机会有限。
• 非酒食品推荐：双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、南方食品等公司因业绩增长、新品创新、业务反转等因素被重点推荐。
• 进口葡萄酒量减价增：显示行业景气度下行，但整体仍保持增长，增速放缓。
• 食品安全事件影响：恒天然产品被检测出“生孢梭菌”而非“肉毒杆菌”，事件虚惊一场，但对下游奶粉行业影响较大，达能集团可能提出索赔。
• 奶粉进药店政策：北京试点将婴幼儿奶粉纳入药店统一标识销售，有利于监管和价格下降。

关键信息

1. 行业走势

• 上周大盘上涨1.99%，食品饮料板块下跌0.49%，跑输大盘2.48个百分点。
• 重点涨幅公司：安琪酵母、泸州老窖。
• 重点跌幅公司：茅台、张裕A、贝因美、克明面业、光明乳业。

2. 公司推荐

• 乳制品板块：贝因美、光明乳业、伊利股份（中报表现优异，股价回调带来买入机会）。
• 非酒食品板块：双汇发展（业绩承诺有保障）、中炬高新（中报靓丽、新品创新）、恒顺醋业（中报靓丽）、南方食品（业务大反转）。
• 白酒板块：茅台、张裕A等公司表现不佳，短期机会有限。
• 葡萄酒板块：中报表现一般，行业需求低迷。

3. 行业信息点评

• 葡萄酒进口：2013年1-7月，进口量下降1%，进口额增长4.56%，原瓶装葡萄酒增长明显，散装葡萄酒大幅下降。
• 恒天然食品安全事件：检测结果为“生孢梭菌”，非“肉毒杆菌”，事件虚惊一场，但对下游品牌奶粉企业影响较大。
• 达能集团应对措施：因召回事件造成销售损失，正在考虑向恒天然索赔。
• 汇源果汁扭亏为盈：上半年盈利1.14亿元，计划注入上游业务，提升盈利潜力。
• 婴幼儿奶粉进药店：北京试点，纳入统一监管，可能对奶粉价格产生下行压力。

4. 他山之石——百威英博

• 公司简介：全球啤酒巨头，业务遍布23个国家，产品销往100多个国家，旗下品牌众多。
• 在华市场拓展：
  • 1997年收购南京金陵啤酒厂，正式进入中国市场。
  • 2006年收购雪津啤酒100%股份，为外资在中国啤酒市场最大一笔收购。
  • 2008年完成与A-B公司的合并，成为全球第一大啤酒公司。
• 市场布局：通过多次并购扩大在中国市场的影响力，包括在广东、江苏、安徽等地建设大型生产基地。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：对高端白酒销售造成负面影响。
• 食品安全风险：如恒天然事件所示，食品安全问题可能对行业造成冲击。

图表目录

• 图1：食品饮料指数及上证综指（20130826-20130830）
• 图2：食品饮料主要公司上周涨幅（20130826-20130830）
• 图3：食品饮料主要公司年初以来涨幅（年初-20130830）
• 图4：食品饮料行业估值与A股比较
• 图5：一线白酒零售价格跟踪
• 图6：Liv-ex Fine Wine 100 Index
• 图7：猪肉及相关价格变化（元/公斤）
• 图8：生鲜乳主产区平均价（元/公斤）
• 图9：柳州白糖现货价格（元/吨）
• 图10：农产品批发价格总指数

表格1：食品饮料重点公司盈利预测及投资建议

结论

本报告指出，食品饮料行业整体表现分化，乳制品板块表现突出，建议关注其投资机会。非酒食品中，双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、南方食品等公司具备增长潜力。白酒、葡萄酒行业受政策与经济影响，短期表现疲软。同时，强调了食品安全风险及经济环境对行业的影响。