20260607-浙商期货-_铜和国际铜周报_受累于美元走强_铜价弱势震荡_7页_3mb

报告摘要

铜和国际铜周报 20260607 总结

核心观点

铜价走势：铜价受累于美元走强，呈现弱势震荡态势。
做多机会：当前铜市场等待做多机会，但下方空间可能较大。
合约：关注 cu2607 和 bc2607 等合约。
逻辑：
- 中东冲突导致油价重心抬升，市场对美联储降息预期降温。
- 供应端：海外铜矿供应维持紧缺，现货加工费跌至历史低位；国内冶炼企业仅靠硫酸等副产品收益维持生产；非洲地区因硫磺短缺，铜产量有减产预期。
- 需求端：电网、新能源等新兴领域仍有较好增长，但地产、家电等传统领域复苏乏力。

产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格
冶炼企业	库存管理	产成品库存偏高，担心铜价下跌	多	适量买入看跌期权以防止跌价损失	`cu2607P104000`	买入	100	1500
贸易商	采购管理	采购常备库存偏低，希望根据订单采购	空	买入期货合约+看涨期权，锁定现货买入价	`cu2607`，`cu2607C106000`	买入	50	100000
贸易商	库存管理	已有较大库存，担心铜价下跌	多	适量买入看跌期权	`cu2607P104000`	买入	100	1800
下游加工企业	采购管理	原料库存偏低，希望根据订单采购	空	买入期货合约+看涨期权，锁定现货买入价	`bc2607`，`bc2607C94000`	买入	50	90000
下游加工企业	库存管理	原料库存偏高，担心铜价下跌	多	适量买入看跌期权	`bc2607P93000`	买入	100	90000

关注数据

铜矿市场：
- 铜矿加工费（TC）：-113.83美元/吨（周环比-5.20美元/吨）。
- 铜矿进口量：2026年4月为235.2万实物吨，同比下降19.57%；1-4月累计进口量991.5万实物吨，同比减少0.8%。
废铜市场：
- 废铜进口量：2026年4月为21.17万吨，环比下滑6.96%，同比+3.41%。
- 广东光亮铜线现货价格：92050元/吨（周环比+350元/吨）。
- 精废铜价差：2276元/吨（周环比-71元/吨）。
电解铜市场：
- 1#电解铜现货价格：105050元/吨（周环比+440元/吨）。
- 升贴水：-35元/吨（较上周-75元/吨）。
- 精炼铜进口量：2026年4月为27.05万吨，环比+3.58万吨，同比+7.39%。
- 电解铜进口利润：-634元/吨，较上周-245元/吨，进口盈利窗口关闭。
- 电解铜月度产量：5月为116.94万吨，环比-0.95万吨，同比+2.73%；1-5月累计产量为587.61万吨，同比+7.66%。
期货数据：
- SHFE铜库存（周）：169512吨（周环比-6902吨）。
- 国际铜（BC）现货价格：93670元/吨（周环比+410元/吨）。
- CU-BC价差：11930元/吨（周环比-230元/吨）。
- LME铜库存全球：379225吨（周环比-10200吨）。
- LME铜注销仓单占比：36.70%（周环比+0.01%）。
下游市场：
- 铜杆开工率：
  - 电解铜制杆开工率：65.87%（周环比+4.82%）。
  - 再生铜制杆开工率：15.33%（周环比+4.44%）。
- 铜杆加工费：
  - 华东电力铜杆：450元/吨。
  - 华东漆包线铜杆：570元/吨。
  - 8mm电解铜杆加工费（漆包线）：华东均价450元/吨，华南均价300元/吨，华北均价600元/吨。
  - 8mm电解铜杆加工费（电力）：华东均价600元/吨，华北均价600元/吨，华南均价300元/吨。

铜产业链图

产业链结构：
- 上游：矿山原矿 → 铜精矿 → 粗铜 → 阳极铜 → 阴极铜/电解铜。
- 中游：阴极铜/电解铜 → 铜杆、铜板带箔、铜管、铜棒、铜带、铜基合金、铜箔。
- 下游：铜杆 → 电力、建筑、电子通讯、家电、交通、其他行业。
主要环节：
- 矿山原矿 → 铜精矿 → 粗铜 → 阳极铜 → 阴极铜/电解铜。
- 阴极铜/电解铜 → 铜杆、铜板带箔、铜管、铜棒、铜带、铜基合金、铜箔。
- 铜杆 → 电力、建筑、电子通讯、家电、交通、其他行业。

铜市场动态

供应端：
- 海外铜矿供应紧张，加工费降至历史低位。
- 国内冶炼企业依赖副产品收益维持生产。
- 非洲因硫磺短缺，铜产量预期减产。
需求端：
- 新兴领域（电网、新能源）增长较好。
- 传统领域（地产、家电）复苏乏力。
价格及价差：
- 1#电解铜现货价格：105050元/吨（周环比+440元/吨）。
- 国际铜现货价格：93670元/吨（周环比+410元/吨）。
- 洋山铜溢价：60美元/吨（周环比-6美元/吨）。
- CIF上海电解铜（仓单）：60美元/吨（周环比-5美元/吨）。
- CIF上海电解铜（提单）：60美元/吨（周环比-8美元/吨）。
- 精废铜价差：2276元/吨（周环比-71元/吨）。
- LME铜升贴水：-29.18美元/吨（周环比-18.18美元/吨）。
- 沪伦铜比值：7.6604（周环比-0.0077）。