深度报告-20221222-安信证券-有色金属行业深度分析_资源为王_全球锂矿22年三季报更新_25页_2mb

报告摘要

全球锂矿2022年Q3生产经营情况总结

核心内容概览

2022年第三季度，全球锂矿行业整体呈现产销增长态势，但部分项目因劳动力短缺及疫情影响，导致产量和产销率有所波动。澳矿厂商锂精矿库存持续去化，为锂价提供支撑。盐湖提锂领域，Allkem和SQM等企业表现强劲，销售价格维持高位。需求端，储能等市场放量，锂价有望长期维持景气。

主要观点与关键信息

1. 澳大利亚锂精矿生产情况

产量：2022年Q3西澳地区主要锂矿山（不含Greenbushes）锂精矿产量约33.6万吨，环比增长12.2%，同比增长32.2%。
销量：销售锂精矿合计38.1万吨，环比增长22.6%，同比增长51.3%。
价格：澳矿平均销售价格小幅上涨，但部分项目因品位下降，价格环比下滑。Pilbara第12次拍卖价格为7505美元/吨（FOB，5.5% Li₂O），虽较上次下调3.8%，但仍处于高位。
产销率：2022年Q3西澳锂精矿企业平均产销率为99.9%，较上一季度下滑3.8%。其中，Mt Cattlin项目产销率显著下滑，而Mt Marion有所回升。

2. 盐湖提锂生产情况

Allkem：
- Olaroz：碳酸锂产量3289吨，同比增长17%，环比下降5%；销售量3721吨，同比增长42%，环比增长8%。
- 碳酸锂均价：2022年Q3平均售价为43237美元/吨，环比增长5%。
- 二期项目：完成度达93%，预计2023Q1全面调试，2023Q2首次生产，新增2.5万吨碳酸锂产能。
- 日本Naraha项目：氢氧化锂工厂已投产，贡献1万吨产能。
SQM：
- 销量：锂及衍生品销量4.2万吨，同比增长91%，环比增长24%。
- 均价：销售均价为60000美元/吨，同比增长600%，环比增长4%。
- 产能规划：2024年锂盐权益产能预计达26.5万吨LCE，2023年实现中国四川3万吨硫酸锂原料产能投产。
Livent：
- 业绩：2022年Q3营收2.32亿美元，同比增长123.1%；调整后EBITDA为1.11亿美元，同比增长640%。
- 产能：Bessemer氢氧化锂扩建工程机械完工，预计2022年Q4商业化生产；Nemaska项目规划产能3.4万吨/年，预计2025年底投产。
- IRA法案：北美工厂有望符合IRA对新能源汽车关键矿物的要求，受益于法案推动。
雅保：
- 业绩：2022年Q3收入21亿美元，同比增长152%；调整后EBITDA 11.9亿美元，同比增长447%。
- 销售结构：电池级产品占85%，技术级和专业级各占5%-10%；销售量85%流向新能源终端，主要为中国和欧洲市场。
- 扩产：2025年目标产量20万吨，2030年产能达45-50万吨；2024-2025年完成眉山及广西天源二期建设。

项目进展与生产指引

1. 澳矿项目进展

Mt Marion：
- 2022年Q3产量10.8万吨，环比下降15.6%，同比上升6.9%。
- 2022年Q3出货量11.1万吨，环比下降21.3%，同比增长56.3%。
- 项目扩产计划：2022年底产能提升至90万吨混合品位（折合60万吨SC6）。
Mt Cattlin：
- 2022年Q3产量17606吨，环比下降29.14%，同比下降74.08%。
- 全年生产指引调整为19.2-19.6万吨，下调2%-4%。
- 项目进展：勘探和资源转化工作持续推进，预计2023年逐步恢复生产。
Wodgina：
- 2022年Q3产量6.4万吨，环比增长221%；销量6.6万吨，环比增长199%。
- 2023财年出货指引维持38-42万吨。
Pilbara：
- 2022年Q3锂精矿产量14.71万吨，环比增长15.62%，同比增长71.53%。
- 销量13.82万吨，环比增长4.4%，同比增长51.01%。
- 拍卖价格高位运行，12次拍卖均价4813美元/吨（CIF），环比增长12.8%。

投资建议

1. 建议关注的企业

国内资源布局完善：融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、川能动力等。
一体化逻辑：赣锋锂业（具备盐湖提锂及海外资源布局）。
资源自给率高：天齐锂业（在非洲、澳洲布局资源）。
资源成长性：中矿资源。
提锂技术供应商：蓝晓科技、久吾高科、倍杰特等。

风险提示

需求不及预期
锂价大幅波动
项目进展不及预期

行业趋势与展望

需求端：储能等放量显著，锂价有望长期处于景气区间。
供给端：澳矿厂商锂精矿库存持续去化，供给紧张，价格维持高位。
技术提升：国内盐湖提锂技术迅速提升，推动相关设备及技术服务成长。
政策利好：IRA法案利好北美工厂产能释放，推动北美锂产业布局。

附：关键数据汇总

项目	2022Q3产量(万吨)	2022Q3销量(万吨)	价格(美元/吨)	成本(美元/吨)	产销率
Mt Marion	10.8	11.1	2364	-	102.9%
Mt Cattlin	1.76	2.12	5028	796	152.29%
Pilbara	14.7	13.8	4813	767	104.08%
Allkem (Olaroz)	3.29	3.72	40317	4563	120.5%
SQM	-	4.2	60000	-	100%
Livent	-	-	40317	-	-