20170915-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由UOB Kay Hian发布的行业研究报告，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、泰国和新加坡等地区的经济活动、公司业绩、投资建议及市场分析。文档提供了各地区经济指标、公司财务数据、估值信息及未来展望，重点分析了Sun Hung Kai Properties和China Maple Leaf Educational Systems两家公司的表现与前景。

主要观点与关键信息

中国

• 经济活动：8月经济增长放缓，工业增加值（IP）和固定资产投资（FAI）均低于预期，零售销售增长也有所下降。
• 主要经济数据：
  • IP增长：6.0%（低于7月的6.4%）
  • FAI增长：3.8%（低于7月的6.9%）
  • 零售销售增长：10.1%（低于7月的10.4%）
• 未来展望：预计第二季度经济数据将继续放缓，主要由于去杠杆措施、融资成本上升和货币增长放缓。

香港

• 公司表现：Sun Hung Kai Properties（16 HK）在FY17实现了强劲的业绩，净收入增长27.9%，核心利润增长7.4%。
• 财务数据：
  • 营业收入：78,207百万港元（FY17）
  • 净利润：41,782百万港元（FY17）
  • 股东每股收益（EPS）：8.97（FY17）
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为148.87港元，当前股价为135.30港元，上行空间为10.0%。
• 业务动态：
  • 香港住宅销售表现强劲，合同销售额达44.7亿港元，远超全年目标。
  • 中国区销售额略有下降，但未来有增长预期，计划设定5亿港元的销售目标。
  • 酒店和投资物业贡献稳定利润，预计未来5-6年将增加15亿平方英尺的可售物业面积。

印尼

• 行业动态：市场调研显示，马来西亚和新加坡的建筑行业有积极表现。

马来西亚

• 公司表现：
  • Astro Malaysia：2QFY18业绩高于预期，广告收入增加，内容成本降低。
  • Eco World Development：3QFY17业绩低于预期，主要由于高税率和合资企业亏损。
• 投资建议：
  • Globetronics Technology：因生产扩张，股价疲软，存在买入机会。

泰国

• 策略更新：风险平衡转向更积极，将2017年SET目标上调至1,700点。
• 关键指数表现（截至2017年）：
  • DJIA：22,203.5
  • S&P 500：2,495.6
  • FTSE 100：7,295.4
  • AS30：5,798.4
  • CSI 300：3,830.0
  • FSSTI：3,221.0
  • HSCEI：11,101.1
  • HSI：27,777.2
  • JCI：5,852.0
  • KLCI：1,781.4
  • KOSPI：2,377.7
  • Nikkei 225：19,807.4
  • SET：1,659.1
  • TWSE：10,553.6
  • BDI：1,337
  • CPO：2,840
  • Brent Crude：55

重点推荐

• 买入推荐：
  • CSPC（1093 HK）：目标价15.24港元，潜在涨幅25.1%
  • Hengan Intl（1044 HK）：目标价76.00港元，潜在涨幅9.7%
  • Ace Hardware（ACES IJ）：目标价1,300.00印尼盾，潜在涨幅22.1%
  • Waskita Kanya（WSKT IJ）：目标价3,000.00印尼盾，潜在涨幅62.6%
  • Ekovest（EKO MK）：目标价1.45新加坡元，潜在涨幅30.6%
  • V.S. Industry（VSI MK）：目标价3.10新加坡元，潜在涨幅24.5%
  • OCBC（OCBC SP）：目标价13.38新加坡元，潜在涨幅21.6%
  • Siam Cement（SCC TB）：目标价600.00泰铢，潜在涨幅20.5%
• 卖出推荐：
  • Great Wall Motor（2333 HK）：目标价5.50港元，潜在跌幅44.6%
  • UMW Holdings（UMWH MK）：目标价4.80马来西亚林吉特，潜在跌幅11.3%

估值与财务指标

• Sun Hung Kai Properties：
  • NAV per share：183.8港元
  • RNAV：532,061百万港元
  • 财务比率：
    • 净利润率（2017E）：53.4%
    • EBITDA利润率（2017E）：34.4%
    • 股东回报率（ROE）：7.5%
    • 债务对股权比率（2017E）：15.7%
    • 利息覆盖率（2017E）：14.7%

公司动态

• Sun Hung Kai Properties：

  • 完成多个住宅项目，包括Grand YOHO、Park YOHO等。
  • 未来计划在Hong Kong和China增加15亿平方英尺的可售物业面积。
  • 酒店运营利润增长5.2%，主要得益于新楼层的收益和Ritz-Carlton的贡献。
  • 香港住宅销售目标提升至36亿港元。

• China Maple Leaf Educational Systems：

  • 政策变化带来估值提升，学生注册人数超过预期。
  • 提高FY17-19净利润预测，分别上调5.1%、2.8%和2.9%。
  • 有效税率由10%降至8%，推动盈利能力。
  • 维持“买入”评级，目标价为10.00港元。

重要活动与会议

• 公司活动：
  • 与Kasikornbank的电话会议（15 Sep）
  • 与Cahya Mata Sarawak的路演（18 Sep）
  • 香港和马来西亚的分析师营销活动（18-19 Sep）
  • 与BBI Life Science Corp的路演（28 Sep）
  • 与Thai Union Group的电话会议（29 Sep）
  • 亚洲宝石2017会议（10-11 Oct）
  • UOB Kay Hian年度区域策略会议（13 Nov）

总结

该报告提供了对中国、香港、印尼、马来西亚、泰国和新加坡的经济和市场分析，重点关注Sun Hung Kai Properties和China Maple Leaf Educational Systems的财务表现和投资前景。报告强调了政策变化对市场的影响，同时指出各公司在不同市场中的表现和未来增长潜力。整体来看，报告认为部分公司存在买入机会，同时对某些公司给出卖出建议，反映了对不同行业的投资判断。