20160808-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家经济数据及公司业绩的行业研究报告，重点分析了2016年上半年的经济表现和未来展望。此外，文档还提供了多个公司的财务数据、估值分析和投资建议，并列出了相关的市场活动与企业事件。

主要观点

中国经济展望

• 经济数据预期较弱：由于天气和季节性因素，预计7月经济数据会偏弱，尤其是固定资产投资（FAI）增长放缓，但工业生产（IP）和零售销售可能保持稳定。
• 通货膨胀情况：CPI通胀可能因猪肉价格下降而减弱，而PPI可能因原材料价格上涨而略有回升。
• 外贸表现：出口和进口值预计同比下降，主要受到外部需求疲软和高基数的影响。
• 货币供应与贷款：M2增长可能放缓，银行贷款发行量预计季节性减少，但市场利率和债券收益率保持低位，显示流动性需求较弱。
• 水泥价格回升：水泥价格在7月有所反弹，预计9月至10月将进一步上涨，成为推动水泥企业盈利的重要因素。

公司表现分析

• 中国资源水泥（CR Cement）：
  • 1H16净利润同比下降83.2%，但主要在市场预期范围内。
  • 水泥价格反弹，推动毛利率改善，预计未来价格进一步上涨。
  • 财务状况稳健，外汇亏损可控，未来增长潜力较大。
  • 保持“买入”评级，目标价上调至HK$3.90，预期2016年净利润增长17%。
• 印尼Gudang Garam（GGRM）：
  • 2Q16业绩疲软，净利润环比下降30.6%，且未见价格上调。
  • 预计2H16面临较大EPS增长压力，但不排除在7月至8月间进行价格调整。
  • 当前股价低于均值0.5个标准差，投资建议为“持有”。

关键信息

经济数据

• FAI：预计1H16增长8.6%，低于预期。
• IP：预计1H16增长6.2%，与市场预期一致。
• 零售销售：预计增长10.6%，主要受汽车销售带动。
• CPI：预计1H16增长1.7%，因食品价格下降。
• PPI：预计1H16下降1.8%，但原材料价格上涨可能推动其回升。
• 出口与进口：预计出口下降5.0%，进口下降8.0%。

财务指标

• CR Cement：
  • 1H16净利润为HK$257.5m，核心净利润为HK$380m。
  • 毛利率从25.0%降至23.8%，但环比有所改善。
  • 净利润率从11.4%降至2.3%，但预计2016年将回升至4.4%。
  • 财务杠杆有所改善，净债务/股权比从64.0%降至57.6%。
  • 估值处于历史低位，P/B为0.7倍，低于历史均值1.2倍。

投资建议

• 中国资源水泥：维持“买入”评级，目标价上调至HK$3.90。
• Gudang Garam：维持“持有”评级，目标价下调至Rp74,000。

重要公司事件

• 中国资源水泥：
  • 1H16水泥价格回升，带动毛利率改善。
  • 未来水泥价格进一步上涨可能成为盈利催化剂。
  • 外汇亏损可控，公司正努力减少外债比例。
• 其他公司：
  • Axis REIT：预计2H16面临挑战，但希望2017年有所改善。
  • Sime Darby：管理层对2016年净利目标RM2b表示有信心，包括资产出售收益。
  • Bumitama Agri：2Q16核心净利润为Rp111b，低于预期，主要因折旧增加。
  • Venture Corporation：2Q16表现稳健，其他公司表现不佳。
  • Sino-Thai Engineering & Construction：预计2017年表现强劲，投资者应关注其未来潜力。

关键指数与市场数据

• 全球指数：
  • DJIA：前收盘18543.5，1日涨幅1.0%，1周涨幅0.6%，1月涨幅2.2%，YTD涨幅6.4%。
  • S&P 500：前收盘2182.9，1日涨幅0.9%，1周涨幅0.4%，1月涨幅2.5%，YTD涨幅6.8%。
  • FTSE 100：前收盘6793.5，1日涨幅0.8%，1周涨幅1.0%，1月涨幅3.1%，YTD涨幅8.8%。
  • AS30：前收盘5585.6，1日涨幅0.4%，1周跌幅1.0%，1月涨幅5.1%，YTD涨幅4.5%。
  • CSI 300：前收盘3205.1，1日涨幅0.1%，1周涨幅0.0%，1月涨幅0.4%，YTD跌幅14.1%。
  • FSSTI：前收盘2828.2，1日跌幅0.1%，1周跌幅1.4%，1月跌幅0.7%，YTD跌幅1.9%。
  • HSCEI：前收盘9131.5，1日涨幅1.4%，1周涨幅0.5%，1月涨幅7.0%，YTD跌幅5.5%。
  • HSI：前收盘22146.1，1日涨幅1.4%，1周跌幅0.1%，1月涨幅7.7%，YTD涨幅1.1%。
  • JCI：前收盘5420.2，1日涨幅0.9%，1周涨幅3.9%，1月涨幅9.0%，YTD涨幅18.0%。
  • KLCI：前收盘1664.0，1日涨幅0.5%，1周涨幅0.7%，1月涨幅1.2%，YTD跌幅1.7%。
  • KOSPI：前收盘2017.9，1日涨幅0.9%，1周涨幅0.1%，1月涨幅2.8%，YTD涨幅2.9%。
  • Nikkei 225：前收盘16254.5，1日跌幅0.0%，1周跌幅1.9%，1月涨幅7.6%，YTD跌幅14.6%。
  • SET：前收盘1518.7，1日涨幅0.7%，1周跌幅0.4%，1月涨幅4.3%，YTD涨幅17.9%。
  • TWSE：前收盘9092.1，1日涨幅0.7%，1周涨幅1.2%，1月涨幅5.2%，YTD涨幅9.0%。
  • BDI：前收盘636，1日涨幅0.0%，1周跌幅3.0%，1月跌幅9.5%，YTD涨幅33.1%。
  • CPO：前收盘2461，1日涨幅1.2%，1周涨幅5.1%，1月涨幅1.2%，YTD涨幅11.9%。
  • Brent Crude：前收盘44，1日涨幅0.2%，1周涨幅5.3%，1月跌幅5.1%，YTD涨幅19.0%。

投资建议汇总

重要财务指标对比

市场活动

总结

文档主要聚焦于中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的经济数据及公司业绩分析，特别关注水泥行业、房地产及金融板块的表现。CR Cement的业绩表现较弱，但其水泥价格反弹和未来可能的价格上涨被视为积极因素。GGRM的业绩也受到挑战，但仍有价格上调的可能性。整体来看，尽管部分经济指标表现不佳，但部分公司仍具备增长潜力，值得投资者关注。