20240501-天风证券-长久物流-603569.SH-2023年净利润同比大幅增长_海运运力扩张打开成长空间__3页_739kb

长久物流（603569）年报点评报告总结

投资评级： 买入（维持评级）

当前价格： 93元（目标价格未正式披露）

核心观点：

报告指出，长久物流2023年发布年报，尽管营收下滑44.1%，但归母净利润大幅增长291.79%，显示公司盈利能力显著改善且业务结构优化初见成效。结合一季报看，营收、净利润、毛利率持续回暖，特别是国际业务和新能源业务表现亮眼。公司积极扩张海运运力，布局数据科技，为未来增长奠定基础。

一、重要财务数据与业绩摘要

• 2023年报： 归母净利润同比大幅增长291.79%；营收同比下滑44.1%。
• 2024Q1： 归母净利润同比增长157.7%，环比增长176.74%。
• 2023毛利率： 综合毛利率达10.69%，同比提升1.56pct。
• 前瞻性预测： 调整后24-26年营收、归母净利润预计为：577.6/693.2/775.0亿元（同比修正前值647.6/801.8亿元），PE分别为187.6/157.2/125.9x。

二、业务结构优化与盈利能力提升

• 国内整车业务： 受主机厂价格战影响较大，收入下滑11.4%，毛利率下降10.2pct。公司通过市场开拓改善，新增多家新能源车企客户。
• 国际业务： 2023年收入同比增长189.4%，占比达21.05%，毛利率高达23.18%。增长动力主要来自中国汽车出口行情景气，公司具备TIR国际公路运输资质、国际船运资质，并拥有“久洋兴”号滚装船。
• 新能源/数据业务： 2023年收入增长304.42%，毛利率10.89%（得益于收购迪度引入电池回收）；毛利率同比提升48.6pct。战略方向明确，布局动力电池回收芯片算力金融、V2G及其数据深度运营。

三、关键发展潜力与战略行动

1. 海运运力扩张： 公司购入多艘大型滚装船（“久洋兴”号已达运营，“6200RT”号正在购置），应对汽车出口增长带来的运力紧张，国际船运价格维持高位，运力扩张将直接驱动业绩增长。
2. 新兴产业布局：
   • 加速数据资产整合与应用，已完成与多家科技公司的数据合作，在北京大数据交易所完成资产登记。
   • 与欧阳明高院士团队合作布局V2G。收购广东迪度，切入电池回收及梯次利用市场。

四、风险提示

主要风险包括：整车市场风险、原材料价格波动、新业务开拓不确定性等。

五、估值与分析师观点

当前PE为236倍，同比下降；PB和PS也有所下行趋势但估值依然较高。分析师看好公司海运运力扩张和新能源业务协同效益，维持“买入”评级，认为公司未来成长空间值得关注。

核心结论： 强调物流主业市场化提价逻辑、国际运力扩张带来的业绩弹性、汽车数字化转型红利及电池回收、V2G等新业务潜力。