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中原证券晨会总结（2015年10月28日）

核心内容

中原证券晨会聚焦于2015年10月28日的市场动态与行业投资策略，涵盖了财经快讯、行业公司分析及开盘策略三大部分。会议重点分析了当前市场走势、资金流向、行业配置逻辑以及重点公司——易华录的三季报表现和未来发展布局。

主要观点

1. 财经快讯

• 工业企业利润降幅收窄：表明四季度经济有望回稳，市场情绪有所改善。
• 养老金委托投资基金归集划拨明年启动：将对市场资金面产生积极影响。
• 公募基金三季度亏损6503亿元：创下单季最大亏损纪录，显示市场整体承压。
• 年内超两千家企业挂牌新三板：80家券商分食30亿元挂牌费，新三板市场活跃。
• 楼市回暖，房地产龙头杭州抢地：房地产行业有所复苏，但涨幅较小。

2. 行业投资组合

• 大盘走势：上证综指在冲高3457点后遇阻回落，但量能维持较高水平。近5个交易日累计上涨0.26%，其中创业板、中小企业板领涨，上证50涨幅最小。
• 行业表现：军工、医药和计算机板块涨幅领先，而采掘、农林牧渔和房地产涨幅较小。
• 资金流向：上周资金净流出162.84亿元，中小企业板和中证500流出较多。国防军工和银行板块资金小幅净流入，显示市场关注度较高。
• 融资买入：计算机、房地产和非银金融成为融资买入最多的三个板块，显示激进投资者仍积极布局。
• 换手率：计算机、电气设备和轻工制造板块换手率较高，可能有中长线资金布局迹象。

3. 本周行业配置逻辑

• 市场逻辑：指数上下两难，板块热点缺乏持续性。市场等待十三五规划落地后的投资机会，建议采取轻指数重板块轮动的策略，布局具有防御性及资金偏好的医药、通信等板块。
• 主题逻辑：重点关注跨境电商板块，受十三五规划、法国总统访华和双十一等事件驱动，建议逢低布局环保和跨境电商板块。
• 资金面及估值逻辑：国防军工、房地产和计算机板块资金净流入，建议关注这些板块的短期机会。计算机板块连续六周资金净流入，但已出现滞涨情况。

重点公司分析：易华录（300212）

三季报表现

• 收入：10.59亿元，同比增长37.06%
• 营业利润：10530万元，同比增长53.63%
• 净利润：6367万元，同比增长15.91%
• 扣非后净利润：8633万元，同比增长60.48%
• 每股收益：0.20元
• 毛利率：34.2%（+0.4%）
• 营业利润率：9.9%（+1.1%）
• 净利润率：6.0%（-1.1%）
• 管理费用率：7.93%（-1.3%）
• 二季度营业外支出：3000万元，对三季度业绩形成一定拖累

收入结构

• 45%以上的收入和60%以上的净利润来自第四季度，全年影响将逐步减弱。

定增情况

• 定增顺利完成：9月28日上市，发行4819万股，募集资金13.82亿元，有效缓解资金压力。
• 资产负债率：从69.62%降至44.44%，为后续并购和重大项目实施提供流动性支持。
• 定增认购对象：包括公司大股东、华录集团股东、员工持股平台及国内最大再保险公司，显示多方支持。

大数据布局

• 上游布局：积极参与政府部门数据中心建设，获得相关数据运营权，如辽宁省互联网交通服务平台。
• 下游合作：与多家企业合作，构建互联网业务运营和盈利模式，包括华录松下、德联集团、数据堂和九次方。
• 内蒙古项目：与呼和浩特市政府签署战略合作协议，建设云计算大数据运营交易中心，引进资金发展当地大数据产业，推广智慧云亭和城市运营管理服务中心。

投资建议

• 盈利预测：预计2015-2016年EPS分别为0.55元和0.92元，按10月26日收盘价41.98元计算，对应PE为76.85倍和45.39倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业务发展良好，具有长期投资价值。
• 风险提示：系统性风险、地方政府财政影响、线上业务变现不及预期。

开盘策略

市场分析

• 周二市场：A股探底回升，小幅震荡上扬；创业板市场表现强于主板。

后市分析

• 上证综指：预计短线继续在年线3500点下方震荡整固，未来可能放量冲击年线。
• 创业板指数：预计短线有再度冲击2600点整数关口的可能。

投资建议

• 短线关注：航天军工、彩票、健康产业等概念板块。
• 中线关注：国企改革、证金公司概念股、新能源汽车等板块。

结语

本次晨会总结了当前市场走势、资金流向、行业配置逻辑及重点公司分析，为投资者提供了多维度的市场洞察和投资建议。建议投资者关注具有防御性及资金偏好的板块，并留意政策驱动和行业事件带来的投资机会。