20251223-中国银河-建筑行业行业月报_推动投资止跌回稳_着力稳定房地产市场_20页_4mb

报告摘要

推动投资止跌回稳，着力稳定房地产市场

核心内容

2025年中央经济工作会议提出，2026年要坚持内需主导，建设强大国内市场，推动投资止跌回稳，高质量推进城市更新。同时，会议强调要稳定房地产市场，因城施策，优化政府投资结构，鼓励“好房子”建设，深化住房公积金制度改革。

主要观点

固定资产投资增速放缓
- 2025年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，增速降幅较1-10月扩大0.9pct。
- 民间固定资产投资同比下降5.3%，第三产业投资增速下降，其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%。
- 东部地区投资降幅最大，为6.6%，东北地区降幅为14.0%。
基建投资增速持续回落
- 2025年1-11月，广义基建投资增速为0.13%，较前值下降1.38pct；狭义基建投资同比下降1.1%。
- 电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长10.7%，增速较1-10月下降1.8pct。
- 水利、环境和公共设施管理业投资累计同比下降6.3%，降幅较1-10月扩大2.2pct。
- 2025年专项债发行节奏加快，超长期特别国债已发行1.3万亿元，有助于扩大有效投资。
房地产投资和销售面积增速降幅扩大
- 2025年1-11月，房地产投资同比下降15.9%，销售面积同比下降7.8%，降幅较1-10月扩大。
- 房屋新开工面积同比下降20.5%，竣工面积同比下降18.00%，降幅略有扩大。
- 二手房挂牌量和挂牌价持续下降，但一线城市表现相对稳健。
- 新房库存增速回落，按揭贷款增速降幅扩大，居民购房信心有待修复。
建筑行业景气度回升
- 2025年11月，建筑业PMI为49.6%，比9月上升0.5pct；业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9pct。
- 建筑业新订单指数为46.1%，比上月提升0.2pct，行业信心增强。
- 钢材价格有所回升，水泥价格指数微增，但受房地产投资下行影响，需求仍偏弱。
“十五五”规划及投资方向
- 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出“五个以”、“两个推动”和“一个确保”，强调高质量发展和科技创新。
- 地下管网改造投资预计达5万亿元，推动新基建和城市更新。
- 鼓励出海，高质量共建“一带一路”，推动多领域合作共赢。
行业推荐主线
- 城市更新：推荐中国电建、中国能建、中国建筑、上海建工、金螳螂、亚厦股份等。
- 稳增长：推荐安徽建工、中材国际、隧道股份、中钢国际、中国建筑、四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、山东路桥等。
- 成长主线：关注低空经济、焊接机器人、算力工程，建议关注设计总院、中交设计、华设集团、地铁设计、上海建科、鸿路钢构、东南网架等。
- 供需改善：关注新疆煤化工、核电工程、洁净室工程，建议关注中国化学、东华科技、中国核建、柏诚股份等。