20240327-太平洋-VESYNC-02148.HK-2023H2业绩扭亏为盈_亚洲地区营收端增速亮眼_6页_680kb

市场研究：VESYNC（02148）

研报要点

• 符合当前市场对业绩改善的关注，Vesync 2023 H2 实现扭亏，净利润增长至 4.5 亿美元，较去年同期大幅改善。
• 区域增长不平衡，亚洲地区表现亮眼，北美贡献超半营业收入；亚马逊及非亚马逊渠道同步增长。
• 亚洲及新兴门店渠道增长显著，北美增长率依然强劲。
• 产品组别全部实现高速增长（Levoit 空气净化器市场份额占 28.6%）及盈利能力的提升，毛利率高达 48.37%，净利率为 14.53%。

财务表现

• 2023年业绩扭亏：总收入 58.6 亿美元，净利润 7.7 亿美元，较 2022 年翻倍增长。
• 盈利能力显著提升：2023 年毛利率 48.37%，同比增 27.88 个百分点，净利率 14.53%，较 2022 年同期由负转正。
• 费用控制精细：2023 H2 销售费、管理费与财务费用率分别同比下降 2.62pct、1.46pct 和 0.11pct。

未来展望

• 新增长点：新产品线（智能空气设备及宠物类智能穿戴设备）推动份额提升，全球化布局及新协作平台扩张有望带来业务规模增长。
• 盈利预测：2024-2026年净利润预测为 9.4/11.1/12.8亿美元，当前估值 P/E分别对应 79.1x/66.6x/57.6x。
• 投资建议：太平洋证券首次覆盖给予“买入”评级，目标价 5.05港元。

风险提示

竞争加剧风险、海运和汇率波动、新产品类增长不及预期等。

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