20230329-华安期货-金融期货期权分析报告_美联储加息与A股变动的关系浅析_6页_456kb

华安期货专题分析：美联储加息与A股变动关系浅析

核心内容概述

本报告由华安期货投资咨询部发布，分析了美联储加息对A股市场的影响。报告指出，美联储自2022年3月启动加息，截至2023年3月已累计加息475个基点。美国国债收益率随之上升，而中国国债收益率则相对稳定。A股市场在这一背景下呈现区间震荡走势，未突破前期高点。报告还探讨了美联储加息对全球经济、国内政策及资产价格的影响，并指出A股的长期走势主要取决于国内经济基本面和结构调整。

主要观点

• 美联储加息背景：为抑制通胀，美联储自2022年3月开始加息，并在2022年6月开始缩减资产负债表规模。
• 加息对美国经济的影响：持续加息对美国经济形成拖累，可能导致经济衰退，进而影响我国对美出口。
• 中美国债收益率对比：美国10年期国债收益率从2.2%升至4%以上，而中国国债收益率波动较小。
• A股走势表现：2022年11月至2023年3月下旬，上证综指从2900点涨至3250点，累计涨幅约12%，但未突破3400点高点。
• 国内政策应对：为应对美联储加息带来的资本流动压力和国内流动性紧张，中国央行采取了宽松的货币政策，包括加量续作MLF和下调存款准备金率。
• 资产价格影响：美联储加息对美元、黄金、原油等资产价格产生影响，黄金因避险情绪走强，原油因需求疲软走弱，A股黄金板块同步上涨。
• 长期影响因素：A股的长期走势主要由国内经济基本面和经济结构调整决定，而非美联储政策。

关键信息

1. 美联储加息进程

• 加息时间：2022年3月17日启动，截至2023年3月累计加息475个基点。
• 政策工具：除加息外，美联储还逐步缩减资产负债表规模。
• 近期调整：3月加息幅度放缓，仅加息25个基点，因欧美银行业危机影响政策节奏。

2. 中美国债收益率对比

• 美国国债收益率：从2.2%上升至4%以上。
• 中国国债收益率：相对稳定，波动范围较小。
• 图表支持：图表1展示了中美10年期国债收益率对比，图表2展示了上证综指与中国10年期国债收益率走势。

3. A股表现与影响因素

• A股走势：2022年11月至2023年3月下旬，上证综指区间震荡，涨幅约12%。
• 影响因素：
  • 美联储加息对全球经济前景的中期影响。
  • 美联储政策对国内政策环境和资产价格的短期冲击。
  • 国内经济基本面及结构调整的长期决定作用。

4. 对出口和经济的影响

• 我国对美出口：2023年前两个月同比下降6.8%，其中对美出口下降21.8%。
• 美国经济前景：若美联储紧缩政策持续，美国经济可能面临衰退，进一步影响我国对美出口。
• 出口结构变化：对东盟出口增长9%，但无法抵消对美、欧出口下滑的影响。

5. 资产价格与市场情绪

• 黄金与原油走势：黄金因避险情绪走强，原油因需求疲软走弱，3月金强油弱格局更加明显。
• A股板块反应：黄金板块在3月17日前一周涨幅达5.9%，黄金相关上市公司表现较好。
• 美元走势：美元指数累计上涨5.6%，美股表现偏弱。

图表目录

• 图表1：中国、美国10年期国债收益率对比
• 图表2：上证综指与中国10年期国债收益率
• 图表3：国际黄金期货和原油期货走势对比
• 图表4：全球主要资产走势

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