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泉阳泉（600189）2026年中报业绩预告总结

核心内容概述

泉阳泉（600189）于2026年7月11日发布2026年中报业绩预告，预计2026年H1实现归母净利润0.39亿元，同比增长65.0%；其中2026年Q2预计实现归母净利润0.29亿元，同比增长56.3%。公司业绩表现亮眼，盈利水平加速修复，核心业务——矿泉水继续保持高增长态势，而非核心资产逐步剥离，推动公司整体盈利能力提升。

主要观点

1. 矿泉水主业持续高增长

• 收入增长：2025年矿泉水主业收入同比增长5.01%，2026年H1同比增长24.26%，展现出强劲的增长动力。
• 销量增长：2025年矿泉水销量同比增长34%，2026年H1同比增长33%，销量持续提升。
• 区域扩张：公司深耕吉林省内市场，辽宁市场自2025年起进入加速放量阶段，北京、黑龙江市场尚处于品牌建设初期，未来增长潜力较大。
• 产能扩张：核心水源增能扩产40万吨项目一期20万吨已于2025年投产，二期20万吨预计于2026年内投产，为区域扩张提供有力支撑。

2. 盈利能力加速修复

• 净利润增长：2026年H1归母净利润同比增长65.0%，显著高于2025年同期的145.53%。
• 非经科目影响：公司因政府补助收益减少0.12亿元、2025年计提减值准备0.31亿元而影响盈利，但剔除非经科目影响后，公司内在盈利能力保持稳健。
• 净利率提升：2026年H1归母净利率为4.49%，预计未来将逐步向20%矿泉水主业净利率靠拢，盈利质量持续改善。

3. 资产结构优化与战略调整

• 剥离非核心资产：园林木门辅业因房地产行业承压持续亏损，公司正有序推进剥离工作，2026年M1已通过《关于拟预挂牌公开转让子公司100%股权的议案》，有望尽快完成交易。
• 聚焦主业：公司经营重心向矿泉水主业倾斜，推动业务结构优化，提升盈利能力。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：上调2026-2028年归母净利润预测至0.70亿元、1.90亿元、3.10亿元，同比增长分别为365%、178%、58%。
• 估值预测：对应PE分别为72x、26x、16x，显示估值逐步下降，盈利弹性增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的区域扩张成长性和盈利弹性。

关键信息

财务数据概览

市场数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 资产剥离进度不及预期
• 扩产项目落地不及预期
• 运输设施建设进度不及预期

投资建议

泉阳泉作为吉林省天然矿泉水龙头，凭借优质的水源资源、区域扩张战略和盈利修复趋势，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。公司未来盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”投资评级。

其他信息

• 研究机构：东吴证券研究所
• 分析师：苏铖、郭晓东
• 联系方式：such@dwzq.com.cn、guoxd@dwzq.com.cn
• 免责声明：本报告仅为研究用途，不构成投资建议，使用本报告需自行承担风险。

注：本文基于Wind及东吴证券研究所数据整理，预测数据为东吴证券研究所预测。