20210421-安信证券-比亚迪-002594.SZ-e平台3.0正式发布_助力打造下一代纯电智能车_11页_1mb

报告摘要

比亚迪公司快报总结

核心内容概述

2021年4月19日，比亚迪在上海车展正式发布了第三代E平台（e平台3.0），并推出两款全新车型：准量产车型EA1和中大型SUV概念车X DREAM。同时，超级混动旗舰车型唐DM-i正式上市，为公司带来新的销量和业绩增长点。公司维持“买入-A”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为62.46、112.79以及136.32亿元。

主要观点

1. 第三代E平台3.0：下一代电动车的摇篮

e平台3.0具备“智能、高效、安全、美学”四大核心特征，旨在推动电动车技术发展，提升用户体验。

智能：采用全新电子电气架构和BYDOS操作系统，实现软硬件解耦，提升自动驾驶能力与新功能迭代速度。
高效：关键模块体积小、重量轻、性能强、能耗低，8合1电驱动系统综合效率超89%，支持800V高压闪充技术，充电5分钟可行驶150公里。
安全：刀片电池作为结构件融入车身设计，提升车身刚度与碰撞安全性，达到“超五星”标准。
美学：车型设计前悬更短、轴长比更大、重心更低、风阻系数最低可达0.21Cd，提升外观吸引力。
开放合作：e平台3.0向行业开放共享，助力合作伙伴开发个性化车型。

2. 新车型发布

EA1：基于e平台3.0打造，采用“海洋美学”设计理念，具备动感外形、长轴距和大空间，预计年内上市。
X DREAM：中大型SUV概念车，使用最新设计语言，采用无边框式对开车门设计，内饰融入“山水风光”理念，未来有望成为王朝系列旗舰车型。

3. 唐DM-i正式上市

唐DM-i为中型插电混动SUV，共3个配置，售价18.98-21.68万元，比预售价低8000元。
配置升级，性价比显著，有望持续热销，推动公司销量与业绩增长。

关键信息

财务预测与估值

年份	主营收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	每股净资产（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）	净利润率
2019	127,738.5	1,614.5	0.56	19.84	303.5	8.6	1.3%
2020	156,597.7	4,234.3	1.48	19.88	115.7	8.6	2.7%
2021E	191,049.2	6,245.6	2.18	21.70	78.4	7.9	3.3%
2022E	241,677.2	11,278.5	3.94	25.25	43.4	6.8	4.7%
2023E	283,970.7	13,632.1	4.76	29.54	35.9	5.8	4.8%

投资建议

评级：维持“买入-A”评级
投资逻辑：公司未来业绩增长可期，盈利能力和估值水平持续优化。

风险提示

补贴大幅退坡
新品推进力度不及预期

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	303.5	115.7	78.4	43.4	35.9
市净率（PB）	8.6	8.6	7.9	6.8	5.8
净利润率	1.3%	2.7%	3.3%	4.7%	4.8%
ROE（净资产收益率）	2.8%	7.4%	10.1%	15.6%	16.1%
ROIC（投资回报率）	4.7%	8.3%	12.4%	12.1%	16.2%

总结

比亚迪e平台3.0的发布标志着公司在新能源汽车领域的重要进展，具备智能、高效、安全、美学和开放合作等核心优势。同时，EA1和X DREAM两款新车的推出进一步丰富了产品矩阵，而唐DM-i的上市则增强了市场竞争力。公司财务表现稳健，盈利能力和估值持续优化，维持“买入-A”评级，但需关注政策和市场风险。

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