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文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券2018年8月6日发布的行业周报，涵盖宏观策略、家电、化工、医药、农业五大板块的分析与投资建议，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及个股推荐。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

• 火电行业：
  • 盈利能力和估值处于历史相对低位。
  • 动力煤价格下跌是火电行业盈利改善的核心逻辑。
  • 2011年至2015年火电行业曾实现显著超额收益，当前盈利能力接近2012年水平。
  • 预计随着煤价下行，火电行业净利率有望改善，华电国际等龙头企业受益显著。
  • 投资者可适度乐观，关注政策放松预期下的金融、钢铁等周期板块，以及政策支持的高新技术行业（如TMT、高端制造等）。

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2. 家电行业

• 市场表现：

  • 家电指数本周下跌10.07%，跌幅居中信29个一级行业之首。
  • 家电行业PE(TTM)为14.85倍，处于较低水平。
  • 白色家电和黑色家电跌幅较大，分别为10.58%和8.20%。

• 行业动态：

  • 2018年6月空调销量同比增长13.2%，表现较好。
  • 面板价格企稳，32寸面板价格环比上涨6美元，同比下降29.6%。
  • 原材料价格方面，铜、铝价格环比上涨，不锈钢板价格略有下降。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧、汇率波动等。

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3. 化工行业

• 市场表现：

  • 本周PTA期货上涨11.7%，甲醇上涨12%。
  • 156个跟踪品种中，43个上涨，23个下跌。

• PTA上涨原因：

  • 成本推动，PX价格上涨。
  • 供应偏紧，恒力石化PTA装置检修。
  • 下游需求回暖，涤纶长丝开工率提升。
  • 库存水平较低。

• 甲醇上涨原因：

  • 人民币贬值影响。
  • 下游利润良好。
  • 对冬季天然气短缺的预期。

• 其他产品价格：

  • 聚合MDI价格下跌1%，PX价格涨6.28%，PTA价格涨11.7%。
  • 化肥市场整体偏弱，尿素、一铵、二铵价格震荡或下跌。
  • 农药市场横盘整理，草甘膦价格稳定。

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4. 医药行业

• 市场表现：

  • 医药生物指数下跌7.62%，医疗服务板块跌幅最大（12.35%），中药板块跌幅最小（6.53%）。

• 行业动向：

  • 美国FDA批准创新放疗药物Azedra上市。
  • 国家药监局发布医疗器械管理通知。
  • 维生素市场价格宽泛，部分品种价格波动。

• 投资建议：

  • 创新药和一致性评价仍是未来主线。
  • 推荐稳健组合（华东医药、益丰药房、片仔癀、康美药业）和进取组合（浙江医药、美年健康、华润双鹤、爱尔眼科、广誉远、华海药业）。
  • 稳健组合跌幅较小，进取组合表现相对较好。

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5. 农业行业

• 温氏股份分析：
  • 作为国内最大的生猪养殖企业，温氏股份具备强大的扩张能力和盈利能力。
  • 2016、2017年资本支出分别为73亿和98亿，2019年起出栏将明显加速。
  • 生猪价格反弹33.77%，养殖利润重回盈亏平衡线，头均盈利超150元。
  • 2018年6月末，公司资产稳健，盈利空间大，市值有望重返两千亿。

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投资建议

• 火电行业：进一步看好，关注煤价下行带来的盈利改善。
• 家电行业：估值处于低位，但板块整体下跌，需关注细分领域表现。
• 化工行业：PTA、甲醇等产品价格超预期上涨，建议关注相关企业。
• 医药行业：创新药和一致性评价为投资主线，推荐稳健与进取组合。
• 农业行业：温氏股份具备高成长性，建议关注其未来价值重估机会。

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风险提示

• 原材料价格波动风险
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动风险
• 政策执行力度与市场反应不确定性

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投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：预期相对沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：预期上涨10%~20%
  • 中性：预期波动在-10%~10%
  • 减持：预期下跌10%以下

• 行业评级：

  • 看好：预期上涨10%以上
  • 中性：预期波动在-10%~10%
  • 看淡：预期下跌10%以下

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法律声明

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