20220908-西南证券-恒通股份-603223.SH-天然气价格保持高位_短期业绩遭受冲击_11页_1mb

恒通股份2022半年度报告总结

核心内容

恒通股份在2022年上半年受到宏观经济和天然气价格高位的影响，业绩出现下滑。公司主要业务包括LNG贸易、公路货物运输及其他相关服务。尽管面临挑战，公司仍展现出长期发展潜力，尤其在LNG贸易和物流运输业务方面。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现营收23.9亿元，同比下降27.4%；归母净利润0.3亿元，同比下降62.1%；扣非归母净利润0.2亿元，同比下降69.8%。其中，LNG贸易业务收入占比达73.5%，同比下降38.4%。
• 行业环境：受地缘政治影响，欧洲天然气供应紧张，价格飙升，导致全球天然气价格居高不下，国内LNG市场均价同比上涨66.3%。
• 物流恢复：国内疫情防控总体向好，物流运输逐步恢复，公司货物运输收入同比增长42.7%。
• 业务布局：公司作为国内LNG贸易行业领先企业，拥有LNG接收港资源和规模化运输网络，构建了成本优势。公司积极拓展LNG加气站网络，实现“港口+公路”联运模式。
• 盈利预测：预计公司2022/23/24年归母净利润分别为1.2、1.8、2.3亿元，每股净资产BPS分别为7.2、7.6、7.9元。首次覆盖，给予“持有”评级。

关键信息

外部环境

• 天然气价格：受地缘政治影响，欧洲天然气价格飙升，导致我国LNG市场均价同比上涨66.3%，达到6599.7元/吨。
• 进口量下降：2022年上半年我国LNG累计进口量为3126万吨，同比下降20.8%。
• 物流恢复：2022年5-6月社会物流总额有所恢复，6月增长3.6%；上半年工业品物流总额同比增长3.4%。

公司业务

• LNG贸易：公司LNG贸易业务覆盖华北、华东、华南等主要消费区域，拥有360余辆自有运输车辆和9座LNG加气站。
• 物流运输：公司货物运输收入同比增长42.7%，显示出物流运输业务的韧性。
• 战略布局：公司收购裕龙港务，拓展港口业务，为未来物流需求提供支撑。裕龙岛炼化一体化项目将带来大量物流需求，有助于公司业务增长。

财务预测

估值与评级

• 可比公司估值：2023年PB为3.8倍，公司当前价格对应2023年PB为3.6倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“持有”评级，预期未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响公司业绩。
• LNG价格波动风险：LNG价格受国际市场影响较大，存在波动风险。
• 疫情反复风险：疫情反复可能对物流运输和市场需求造成不利影响。

附录信息

• 分析师信息：胡光泽，执业证号S1250522070002，联系方式：电话021-58352190，邮箱hgyf@swsc.com.cn。

• 公司基本信息：

  • 总股本：5.10亿股
  • 流通A股：3.95亿股
  • 52周内股价区间：21.0-38.38元
  • 总市值：135.75亿元
  • 资产总计：17.40亿元
  • 每股净资产：4.28元

• 公司评级说明：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级说明：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券股份有限公司发布，具有合法证券投资咨询业务资格。报告所采用数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业判断，不构成投资建议。投资者应自行承担使用本报告所产生的风险。未经授权，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。