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行业分析总结：2021年天胶市场半年报

核心内容

2021年天胶市场在供需两端均面临压力，整体呈现震荡下行趋势。报告指出，供应端仍处于增长周期尾部，但仍有增量空间；需求端则因终端市场增长乏力、库存压力增加以及海运成本攀升，导致需求增长受限。综合基本面和市场情绪，预计下半年天胶价格将在11000-15000元/吨区间运行。

主要观点

供应端分析

• 产能增长：2021年ANRPC理论总产量同比增长7.31%至1187.96万吨，全球总产量预计增长5.8%至1381.2万吨。
• 成员国产量：泰国、中国、马来西亚和菲律宾是主要增长国，而越南、印度尼西亚和斯里兰卡产量出现下降。
• 季节性增产：2021年天然橡胶产量从6月开始进入季节性增产阶段，但实际潜在产量仍有增长空间。
• 原料价格：泰国合艾原料价格高位承压回落，国内原料价格整体走弱，但全乳价格维持稳定。
• 库存情况：上期所天胶仓单量创2016年来新低，青岛库存持续下降，显示市场供应压力。

需求端分析

• 全球消费量：预计2021年全球天胶消费量同比增长6.7%至1367.9万吨，中国消费量增长4.1%。
• 轮胎市场：上半年轮胎市场表现强劲，但进入下半年后需求将放缓，配套胎和替换胎市场增长受限。
• 终端需求：汽车制造业工业增加值和利润总额增长放缓，汽车产销进入边际递减阶段。
• 出口需求：海外需求虽保持高位，但疫情逐渐缓解及海运成本上升抑制出口预期。

关键信息

价格走势

• 沪胶在2021年春节前在14000-15000元/吨区间运行，春节后因供应端增产、需求走弱及套利资金打压，价格进入下行阶段。
• RU05合约在2月底挑战17335元/吨高点后进入调整阶段。

市场操作建议

• 空配为主：在基本面悲观预期下，市场不宜对趋势上行抱有幻想，建议以空头配置为主。
• 结构性多配机会：换月阶段可能出现结构性多配机会，但需关注非标基差走阔对胶价的打压。
• 价差策略：可关注RU与NR价差收窄的机会。

风险提示

• 宏观经济波动：影响整体市场情绪及需求预期。
• 冬季疫情反复：可能对供应端造成冲击。
• 极端天气扰动：虽然概率较低，但仍是潜在风险。

图表数据概览

• 图1：沪胶指数短期价格走势（元/吨）
• 图2、图3：RU05和RU09合约持仓变化
• 图4、图5：RU01-05和RU09-05价差走势
• 图6-13：天胶开割面积、产量及库存数据
• 图14-23：泰国原料价格、国内原料价格、非标基差及期现基差走势
• 图24-31：橡胶进口量、青岛库存、轮胎产量及出口数据
• 图32-49：汽车产量、销量、工业增加值及重卡销量数据
• 图50-53：公路货运量、CCFI指数及轮胎出口数据

研究团队信息

• 建信期货能源化工研究团队：
  • 李捷（原油燃料油），电话：021-60635738，邮箱：lijie@ccbfutures.com，从业资格号：F3031215
  • 任俊弛（PTA、MEG），电话：021-60635737，邮箱：renjc@ccbfutures.com，从业资格号：F3037892
  • 郑玮（纸浆），电话：021-60635570，邮箱：zhengw@ccbfutures.com，从业资格号：F3035253
  • 彭浩洲（尿素、橡胶），电话：021-60635727，邮箱：penghz@ccbfutures.com，从业资格号：F3065843
  • 彭婧霖（甲醇、聚烯烃），电话：021-60635740，邮箱：pengjl@ccbfutures.com，从业资格号：F3075681

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