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2025年第1期：CAFTA3.0有望进一步深化中国东盟战略关系

核心内容

2025年《政府工作报告》提出深化多双边和区域经济合作，加快推动中国-东盟自贸区3.0版（CAFTA3.0）升级协定的签署。CAFTA3.0将加强中国与东盟在数字经济、绿色经济、供应链互联互通等新领域的合作，为区域协同高质量发展注入新动力。同时，中国企业通过投资和技术合作，推动东盟产业升级与经济多元化，产生积极的外溢和示范效应。

主要观点

• CAFTA3.0签署临近：2025年2月，中国与东盟举行多场重要会议，包括中国-东盟自贸区3.0版特别联委会、高官磋商和人工智能峰会等，为签署CAFTA3.0升级议定书做准备。尽管2月份中国与东盟进出口总额有所下滑，但自贸协定的落地有望带动贸易回升。

• 东盟经济增长分化：新加坡、马来西亚经济增长优于预期，印尼维持5%左右增速，泰国增长未达预期。整体来看，东盟国家在不同领域和区域的发展速度不一，需关注不同国家的经济动态与政策导向。

• 宽松政策稳定资本市场：面对全球经济下行压力，东南亚主要国家采取宽松货币政策与财政政策以稳定经济增长。新加坡推出公司所得税回扣、现金补助等政策，印尼下调政策利率并鼓励银行放贷，越南则延长多项救济措施。

• 中国企业拓展东盟市场：中国企业通过数字基建、消费品牌、资源与产业转型合作等方式加速融入东盟产业链，推动区域产业升级。如泡泡玛特、比亚迪、宁德时代、华为等企业在东盟市场取得显著进展。

关键信息

一、中国-东盟自贸区3.0版特别联委会

• 2月20日在马来西亚吉隆坡举行。
• 中方由林峰司长率团出席，与东盟方代理主席罗伊共同主持。
• 会议推动3.0版升级谈判后续工作，为签署协定做好准备。
• CAFTA3.0将加强标准和规制互融互通，促进区域贸易便利化和包容发展。

二、东盟主要国家经济表现

• 新加坡：2024年全年增长4.4%，2025年预计略放缓，主要依赖制造业和贸易相关服务业。
• 马来西亚：2024年GDP增长5.1%，投资和出口增长显著，2025年预计增长4.6%。
• 印尼：2024年GDP增长5.03%，投资增长4.61%，2025年预计维持5%左右增速。
• 泰国：2024年实际GDP增长2.5%，低于市场预期，民间投资减少，政府投资增加。

三、资本市场与政策走向

• 汇率企稳：2月份东南亚主要货币走势企稳，泰铢、林吉特、新元、比索升值，印尼卢比与越南盾贬值。
• 股市分化：越南、菲律宾、马来西亚、新加坡股市上涨，印尼和泰国股市下跌，受美国科技股下跌影响。
• 宽松政策：新加坡、印尼、越南均采取宽松政策，以刺激经济增长和稳定资本市场。

四、中国企业在东盟的动态

• 数字基建与技术合作：华为发布AI病理模型，深化与东盟国家的5G和AI合作；中国-东盟人工智能计算中心计划2025年底建成跨境算力网络。
• 消费市场拓展：蜜雪冰城在印尼门店达2600家；比亚迪、五菱主导印尼电动汽车市场，销量增长150%。
• 资源与产业转型：青山集团、宁德时代在印尼投资一体化电池生产基地；中国化学天辰公司与印尼Pupuk Kaltim公司签署纯碱项目合同。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 国内政策落实不及预期的风险
3. 国外政策落实不及预期风险

图表目录

• 图1：中国与东盟进出口变化
• 图2：东盟主要国家出口金额（美元）
• 图3：东盟主要国家季度GDP不变价同比增速
• 图4：美元兑东盟主要货币汇率变动趋势（2025.01=100）
• 图5：东盟主要股指变动趋势（2025.01=100）

分析师简介

章俊，中国银河证券首席经济学家、研究院院长、新发展研究院院长，联系方式：010-80928096，zhangjun_yj@chinastock.com.cn。