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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档为国盛证券研究所发布的市场分析报告，涵盖宏观经济、行业策略、金融工程、固定收益、银行、纺织服饰、美妆、食品饮料、环保&化工、医药生物、通信、轻工制造、计算机、有色金属、电力、钢铁、海外等多领域内容。主要分析当前市场环境、政策影响、行业趋势及投资建议，重点围绕经济复苏、政策宽松、市场情绪修复、行业结构性机会等方面展开。

主要观点与关键信息

宏观经济与政策分析

• 经济表现疲软：高频数据显示经济仍处下行阶段，生产、地产、物流等指标均显示疲软，政策效果尚未显现。
• 美国非农数据与通胀：11月美国非农数据回升，失业率维持低位，薪资增速超预期，但通胀缓和仍需时间。美联储加息节奏可能放缓，12月15日或加50bp。
• 国内货币政策：央行货币供给策略持续宽松，预计明年货币政策将进一步发力，对债市和信用市场形成支撑。
• 流动性变化：人民币汇率升值，国内风险偏好回升，但流动性边际趋紧，需关注政策进一步宽松的信号。

行业表现与策略建议

行业表现

• 行业涨幅前五：房地产（12.3%）、建筑材料（12.2%）、传媒（12.1%）、非银金融（10.1%）、医药生物（8.6%）。
• 行业跌幅后五：电力设备（-4.5%）、国防军工（-4.5%）、农林牧渔（-2.5%）、汽车（-0.6%）、煤炭（0.2%）。

行业策略

• 攻守转换：建议投资者把握“饵兵勿食”的原则，避免追高，关注低位反转行业（如地产、保险、医疗器械、黄金、恒生科技）和自主可控行业（如计算机、海风、储能）。
• 消费接力：可选消费和必需消费板块领涨，建议关注消费复苏带来的机会。
• 市场反弹：上证指数、上证50、沪深300确认日线反弹，市场修复可能为全面性而非结构性，建议逢低布局大盘蓝筹。
• 城投风险：城投融资环境严峻，部分弱资质地区已出现逾期和违约现象，需警惕信用风险。

重点行业分析

房地产开发

• 新房销售面积同比-33.8%，金融政策已进入宽松阶段。
• 建议关注A股及H股地产企业，如华发股份、滨江集团、保利发展、招商蛇口、万科A等。
• 物业板块同样有修复潜力，如华润万象生活、招商积余等。

纺织服饰

• 可选消费线下客流波动仍在，但复苏预期增强。
• 推荐李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬、波司登等，关注海澜之家和稳健医疗。

美妆

• 原研价值凸显，品牌竞争加剧。
• 推荐贝泰妮、珀莱雅，关注华熙生物、巨子生物等。

食品饮料

• 休闲食品全渠道变革加速，建议关注盐津铺子、甘源食品、洽洽食品、劲仔食品、卫龙食品。
• 五粮液和泸州老窖内在价值明确，维持“买入”评级。

环保&化工

• 惠城环保盈利迎拐点，预计2022-2024年归母净利润分别为0.1/1.6/3.0亿元，PE分别为248.4/15.8/8.2x，首次覆盖，给予“买入”评级。

医药生物

• 医药电商和在线诊疗受益于疫情防控优化，推荐相关标的。
• 维力医疗设立奥丰医疗，增强男性健康产品实力，预计2022-2024年归母净利润分别为1.63/2.12/2.76亿元，维持“买入”评级。

通信

• 运营商价值重估，三大运营商迎来上涨，受益于国资云建设。
• 推荐中国软件、润和软件、金山办公、神州数码、纳思达等信创相关企业。

计算机

• 信创政策落地，确定性增强，建议关注操作系统、数据库、应用软件、基础硬件等环节。
• 国联股份短期波动不改长期趋势，多多平台前三季度维持高增，维持“买入”评级。

有色金属

• 联储转鸽预期提振贵金属、铜铝、锂板块投资机会。
• 黄金板块具有较强配置价值，关注贵金属、工业金属、能源金属。

电力

• 西北灵活调节容量市场规则即将确立，火电灵活性改造盈利空间打开，关注电力运营商。

钢铁

• 需求弱现实延续，但宏观强预期升温，推荐盛德鑫泰、久立特材、甬金股份等。

煤炭开采

• 寒潮叠加地产“三箭”政策，板块行情启动在即。
• 推荐山西焦煤、潞安环能、平煤股份、中国神华、兖矿能源等。

风险提示

• 疫情反复、政策力度不足、外部环境变化等可能影响市场表现。
• 经济复苏不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、技术落地不及预期等风险需关注。

投资建议

• 地产与金融：地产政策放松，金融口三箭齐发，建议关注地产开发及优质银行股。
• 消费复苏：可选消费与必需消费板块有望接力上涨，关注消费相关行业。
• 信创与科技：信创政策明确，建议关注操作系统、数据库、应用软件、基础硬件等核心环节。
• 医药与美妆：医药电商与在线诊疗受益，美妆行业原研价值凸显，建议关注相关龙头。
• 有色金属与煤炭：受益于政策宽松与需求支撑，建议关注贵金属、铜铝、锂、煤炭板块。

总结

本文档全面分析了当前宏观经济与行业动态，指出经济复苏仍需时间，政策效果尚未显现。建议投资者关注消费复苏、地产托底、信创落地、医药电商、有色金属及煤炭等领域的结构性机会。同时，需警惕疫情反复、政策变化、原材料价格波动等风险因素。整体来看，市场修复行情可能贯穿2023全年，建议投资者耐心布局，把握行业趋势。