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晨会报告总结（20221205）

【核心内容概览】

本报告围绕政策导向、市场表现、行业动态及投资策略展开，重点分析了沪深交易所推动上市公司质量提升、银行抢滩个人养老金市场、科创板做市标的扩容、物流行业景气度预期回升等关键信息，同时对A股市场走势及投资策略提出专业判断。

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【主要观点】

1. 上市公司质量提升行动

• 沪深交易所推出新一轮三年行动方案，旨在提升上市公司治理水平、增强创新能力、优化结构、防控风险。
• 上交所支持科技创新企业和高端制造业，深交所推动优质企业培育与退市改革。
• 上交所数据显示，沪市主板公司营业收入、净利润复合增长分别为9.49%和8.23%，科创板公司分别为24.82%和62.35%。
• 高比例质押公司数量已压降至51家，质押总市值较高峰期下降34%。
• 深市公司近三年营业收入和净利润复合增长分别达15%和17%，涌现出宁德时代、比亚迪等优质企业。

2. 个人养老金市场启动

• 11月25日，个人养老金制度正式启动，投资者开户热情高涨。
• 银行加快产品供给，首批通过验收的机构包括15家商业银行和10家理财公司。
• 个人养老金产品包括基金、保险、理财等，市场前景广阔，或为资本市场带来长期资金。

3. 科创板做市交易扩容

• 科创板做市标的扩容至60只，其中30只为科创50指数成分股。
• 做市业务上线一个月后，流动性显著提升，交易成本下降，市场活跃度增强。
• 做市商表示将根据市场情况逐步增加做市股票，进一步优化市场结构。

4. 物流行业景气度回升预期

• 受疫情影响，11月物流行业景气指数为46.4%，环比下降2.4个百分点。
• 但随着防疫政策优化，物流供应链需求侧有望加快恢复，12月景气值或将回升。
• 航空物流业务表现强劲，业务量和主营业务利润指数均高于荣枯线。

5. 防控政策持续优化

• 上海、北京、广州、深圳等地陆续调整核酸检测、出行、就医等防疫政策。
• 多地取消公共交通、公共场所核酸检测要求，强调“走小步、不停步”的防疫策略。
• 防控政策优化有助于经济活动恢复，但需关注执行力度与效果。

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【国都策略视点】

1. 市场走势分析

• 当前A股处于震荡修复阶段，受政策强预期与经济弱现实影响，指数呈现缓升趋势。
• 估值处于历史低位，内外政策边际改善，经济基本面有望逐步回升。

2. 反弹空间受限

• 政策优化见效缓慢，叠加经济基本面疲弱，限制了市场反弹空间。
• 美联储立场不确定性，海外市场波动，进一步增加市场不确定性。

3. 稳经济任务紧迫

• 国常会部署多项稳经济措施，包括推动重大项目、加快设备更新、稳定消费等。
• 国内疫情反复对经济恢复构成压力，11月工业、投资、消费数据均表现疲软。

4. 企业利润结构改善

• 工业企业利润持续筑底，但上下游利润结构有所改善。
• 上游周期行业利润增速大幅回落，中下游制造业利润降幅趋缓。

5. 投资配置建议

• 短期策略：关注消费板块修复机会，如医疗服务、白酒、餐饮旅游、航空酒店等。
• 中期策略：逢低布局科技成长主线，如电动汽车、智能驾驶、人工智能、车规级半导体、创新药等。
• 风险提示：需警惕国内防疫政策落实不畅、经济增速下行、欧美经济硬着陆、海外市场震荡等风险。

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【关键信息汇总】

类别	内容
政策动向	沪深交易所推动上市公司质量提升，支持科技创新和高端制造
市场表现	上证指数下跌0.29%，沪深300下跌0.61%，但中小综指微涨0.06%
个人养老金	制度启动，银行加快产品供给，首批15家银行及10家理财公司通过验收
科创板做市	标的扩容至60只，流动性提升，交易成本下降
物流行业	11月景气指数回落，12月有望回升，航空物流表现强劲
防控政策	多地优化核酸、出行、就医等措施，强调“走小步、不停步”
经济基本面	11月工业、投资、消费数据偏弱，GDP增速回升至3.9%
企业利润	工业企业利润持续筑底，中下游制造业利润降幅趋缓
投资建议	短期关注消费板块，中期布局科技成长赛道

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【数据来源与声明】

• 数据来源：Wind
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• 联系人：苏国印（电话：010-84183274，Email: suguoyin@guodu.com）
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