20260913-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_成交量环比_同比均下降；_金融强国建设_十五五_规划_出台_15页_753kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现弱于沪深300指数，各子行业均出现下跌。证券行业下跌4.30%，保险行业下跌4.08%，多元金融行业下跌3.45%，非银金融整体下跌4.17%，而沪深300指数仅下跌0.83%。行业整体处于调整阶段，但部分子行业仍具增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 证券行业

• 交易量环比下降：9月日均股基交易额为23549亿元，较上年9月下降18.45%，较上月下降13.45%；两融余额26464亿元，同比提升13.79%，较年初增长4.16%。
• IPO发行情况：9月发行IPO项目1单，发行规模61.19亿元。
• 政策导向：证监会明确“十五五”资本市场发展目标，强调提高制度包容性、增强市场稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次资本市场体系等。
• 估值情况：2026E平均PB估值1.2x，大券商平均PB估值1.0x，具有安全边际，推荐关注优质龙头券商，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。
• 风险提示：资本市场大幅下跌可能对券商业绩和估值造成双重压力。

2. 保险行业

• 保费承压：7月人身险原保费同比-13.2%，但产险保费同比+3.6%，非车险保费增速显著改善。
• 监管导向：国新办发布会明确保险业监管方向，强调高质量发展与发挥“两器”功能。
• “报行合一”与非车险综合治理：将为提升盈利水平和回归理性竞争提供制度支撑。
• 险资优势：发挥险资耐心资本优势，服务民生保障，创造资产配置和业务结构调整的新机遇。
• 估值情况：保险板块估值0.48-0.80倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策趋紧抑制创新、市场竞争加剧。

3. 多元金融行业

• 信托行业：截至2025年6月，信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%；2025H1利润总额197亿元，同比增幅0.45%。
• 期货行业：7月成交额同比增长20.99%，但净利润同比下降94.56%，行业面临转型压力。
• 政策变化：证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，强化监管，推动创新业务发展。
• 行业趋势：政策红利时代已过，信托进入平稳转型期，期货行业需通过创新业务实现增长。

行业排序与重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融。
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保
  • 证券：国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺
  • 其他多元金融：华金资本、华西证券等

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，进而影响证券行业收入及保险需求。
2. 政策趋紧抑制行业创新：监管趋严可能限制非银金融企业开拓新盈利点。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧，市场出清加快，对中小型券商和险企形成经营压力。

估值与盈利预测（部分重点公司）

总结

非银金融行业整体处于调整阶段，但政策支持和行业转型为部分子行业带来增长机遇。保险行业受益于经济复苏和利率上行，证券行业有望通过政策利好和市场回暖实现业务增长，而多元金融行业则面临政策红利消退与转型压力。重点推荐保险和证券板块中的优质企业，同时需关注宏观经济、政策变化及市场竞争带来的风险。