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通鼎光电（002491.SZ）详细总结

核心内容

通鼎光电是一家专注于通信电缆、光缆和铁路信号电缆研发、生产和销售的知名企业，同时也通过收购瑞翼信息，涉足移动互联网领域，以流量监控APP切入市场，展现出移动互联网入口级标的的潜力。公司当前获得“买入”评级，目标价为16.5元，2014-2015年预测每股收益分别为0.61元和0.73元，对应市盈率分别为27倍和16.74倍。

主要观点

1. 移动互联网入口级定位

• 通鼎光电通过瑞翼信息提供的流量掌厅APP，抓住了用户对流量监控的刚性需求，成为移动互联网入口级标的。
• 公司类比360、微信、百度地图等超级APP，通过流量监控入口吸引用户，再通过增值服务进行变现。
• 流量监控在4G时代尤为重要，用户对流量使用的实时查看需求成为公司的核心竞争力。

2. 传统业务稳健增长

• 公司主营产品光纤光缆市场占有率第一，通过资本运作实现产业链延伸，如光棒、电源等。
• 2014年公司主营业务业绩预计与2013年持平，传统业务发展稳定。

3. 移动应用分发与盈利模式

• 移动应用分发是移动互联网的重要环节，公司通过流量监控入口，进一步拓展应用分发市场。
• 应用分发盈利模式包括广告收入、付费下载分成和增值服务，公司通过平台+运营的方式实现盈利。

4. 通信电缆、光缆行业发展

• 我国已成为全球最重要的通信电缆、光缆制造和消费市场之一，行业发展受电信运营商投资策略和规模影响。
• 在“光进铜退”趋势下，通信光缆市场发展迅速，未来几年仍将保持高速增长。
• 市内通信电缆市场逐渐萎缩，但部分特种电缆如铁路信号电缆、射频同轴电缆发展较快。

关键信息

1. 财务数据

• 市价：12.73元
• 总市值：4,556.44百万元
• 已上市流通A股：328.10百万股
• 2012-2016年每股收益分别为0.668元、0.794元、0.607元、0.727元、0.761元
• 每股净资产稳步增长，从2012年的6.24元增长至2016年的9.47元
• 净利润增长率波动较大，2014年为-0.64%，2015年为19.79%，2016年为4.68%

2. 市场表现

• 2014年，公司股价在11.13元至16.54元之间波动
• 2014年，公司被评定为“高于行业均值”的长期竞争力评级
• 2014年，公司市盈率预测为20.99倍，行业优化市盈率为117.64倍

3. 投资建议

• 公司是移动互联网入口级的稀缺标的，通过外延并购实现转型
• 依托运营商资源进行移动互联网探索，未来有望提升公司估值
• 预计未来6个月股价目标为16.5元，对应2014年预测市盈率27倍

4. 估值分析

• 预测2014年每股收益0.61元，2015年0.73元
• 对应2014年市盈率27倍，2015年市盈率16.74倍
• 给予“买入”评级，认为公司未来表现具有较大增长潜力

5. 风险提示

• 移动互联网产品推广进度低于预期
• 传统业务竞争激烈，可能影响业绩表现

附录与图表摘要

1. 附录：三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入持续增长，净利润保持稳定，毛利率维持在22%左右
• 现金流量表：2014年经营活动现金净流显著增长，投资活动现金净流为负，筹资活动现金净流有所波动
• 资产负债表：资产规模持续扩大，流动资产占比下降，非流动资产占比上升

2. 比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标稳定增长
• 回报率：净资产收益率保持在10%以上，总资产收益率和投入资本收益率亦保持较好水平
• 增长率：主营业务收入增长率波动，但整体保持正增长
• 资产管理能力：应收账款、存货周转天数上升，但整体可控
• 偿债能力：资产负债率保持在45%左右，净负债/股东权益呈上升趋势

3. 投资评级

• 市场中“买入”建议占比为0，“增持”建议占比为2.00，综合评分显示市场平均建议为增持
• 评级说明：买入代表预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上，增持为5%-20%

总结

通鼎光电在通信电缆、光缆行业占据重要地位，同时通过移动互联网入口布局，拓展流量监控和应用分发市场，展现出较强的转型潜力。公司传统业务稳健，具备规模和技术优势，未来增长空间较大。尽管存在一定的市场风险，但公司凭借其在行业中的地位和未来发展战略，仍被看好为“买入”标的。