20210429-渤海证券-豪能股份-603809.SH-2020年报及2021一季报点评_Q1净利润创历史新高_订单向好支撑业绩增长_6页_710kb

豪能股份（603809）2020年报及2021一季报总结

核心内容概述

豪能股份在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，净利润创历史新高，展现了公司在汽车零部件及航空零部件领域的强劲发展势头。公司通过并购和产能扩张，进一步夯实了其在汽车产业链中的地位，并拓展了新的业务增长点。

主要观点

1. 业绩表现突出

• 2020年：公司实现营收11.71亿元，同比增长26.20%；归母净利润1.77亿元，同比增长44.93%。净利润增长高于营收增长，主要得益于毛利率的提升。
• 2021Q1：公司营收3.66亿元，同比增长69.78%；归母净利润0.66亿元，同比增长66.31%，创历史新高。剔除股权激励费用影响后，净利润同比增长达87.34%。
• 盈利能力增强：2020年净利率提升至16.47%，毛利率提升4.51%。2021Q1毛利率和净利率分别提升至39.86%和19.37%。

2. 订单增长显著

• 乘用车领域：获得大众、麦格纳、上汽、一汽、吉利、长安、长城等客户订单，其中新业务锻造齿轮坯件获得大众重要订单，供货量将达到435万件/年。
• 商用车领域：与法士特、上汽、重汽、采埃孚等客户广泛合作，成为采埃孚在国内上市的首款商用车AMT自动变速箱的独家供货商。
• 新能源汽车领域：与大众、麦格纳、一汽、上汽、吉利等客户在多个产品领域开展合作，部分产品已实现量产。
• 出口业务增长：公司是麦格纳（欧洲）DCT300/DCT400/HDT400项目主转毂/结合齿、福特巴西工厂MX65同步器齿套项目的全球独家供货商。
• 航空零部件业务：通过收购昊轶强，公司布局飞机领域，新增飞机加改装业务并获得多个重要订单，预计未来收入将持续增长。

3. 产能扩张加速

• 泸州基地：汽车同步器系统智能生产基地项目主体结构完工，部分产线已投入使用。
• 其他项目：汽车变速器关键传动零件生产基地、航空零部件研发制造基地等项目正在有序推进。
• 成都基地：为昊轶强提供1万平米厂房，用于航空零部件精密制造，预计2021Q2形成产能。

4. 财务预测与投资评级

• 盈利预测：按转增后股本计算，预计2021-2023年EPS分别为0.82/1.12/1.44元/股。
• 估值：对应2021-2023年PE分别为17/12/10倍。
• 评级：维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 经济波动超预期
• 芯片短缺超预期
• 全球疫情影响超预期
• 产能扩建不及预期
• 订单进展不及预期
• 汇率波动风险

总结

豪能股份在2020年及2021年第一季度表现出强劲的增长势头，净利润创历史新高，主要得益于毛利率的提升和订单的持续增加。公司通过收购昊轶强和青竹机械，完善了其在汽车及航空领域的布局，提升了整体盈利能力。同时，公司在多个业务领域获得重要订单，包括乘用车、商用车、新能源汽车及出口业务，显示出其在市场中的竞争力。此外，公司正在加速产能建设，为未来的业绩增长奠定基础。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展前景。