20230828-东证期货-碳排放专题报告_结构性缺口扩大_CEA量价齐升或提前_26页_2mb

碳排放配额市场规模与结构

• 全国碳市场采用“总量控制与交易”机制，覆盖发电行业，配额分配基于基准法。第一个履约周期（2019-2020）配额盈余约33亿吨，累计成交额超110亿元，但活跃度较低。第二个履约周期配额总量收紧，缺口达117亿吨，豁免及“借碳”机制覆盖大部分压力。

南北差异与价格测算

• 山东、江苏区间的碳价容忍上限为130-200元/吨，与高上网电价和强承受力相关；内蒙古上限较低（45-150元/吨），与较低煤价基准一致。目前CEA价格在73元/吨左右震荡，具备上行空间。

政策演进与展望

• 全国碳市场预计在“十四五”期间实现八大重点行业全覆盖（建材、有色、钢铁、石化、化工、造纸、电力、航空），当前扩容节奏可能对价格短期影响有限，但长期需引入有偿分配与总量控制。
• 自贸区标准化推进背景下，券商参与渠道或将拓宽，同时CCER重启或进一步缓解配额缺口。

总结

• 碳价上涨主要基于制度收紧与结构性缺口，预计在未来稳定性提升且流动性改善前将呈现趋势性回升态势。投资者需关注配额分配节奏、CCER重启、能耗“双控”转型等核心变量。