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光大证券2020年半年度业绩 - 农产品：生猪、鸡蛋周报（2月16日）

生猪概述

本周国内生猪价格先降后涨。截至2月13日，均价为1478元/公斤，较上周下跌0.52元/公斤；河南均价1482元/公斤，环比跌幅0.7元/公斤。上半月因养殖户出栏积极、供应充足、需求一般，猪价延续下行；下半周在元宵节及开学季需求提振下，现货价止跌反弹。卓创数据显示，后备母猪价格1581元/头，环比跌11元；仔猪均价546元/头，基本持平。补栏意愿降温，成本增加是主要障碍。

供应端，能繁母猪存栏小幅下降，但母猪淘汰量环比增长142%，后备母猪销售环比增长50%，产能去化缓和。2月13日样本企业出栏体重增加至1235.7公斤/头，压栏增重意愿强。养殖利润为自繁自养亏损196元/头，环比缩窄；外购仔猪养殖利润81元/头，持续压缩。屠宰开工率提升，订单恢复缓慢。预计2025年上半年猪价高位回落，全年产能恢复性增长可能加剧供应压力，行业进入亏损周期。

后期建议

策略上，建议套保客户择机入场、投机客户轻仓参与，长线多单等待调整结束。需关注能繁母猪存栏变化及成本端波动。

鸡蛋概述

本期鸡蛋现货价格受终端需求提振小幅反弹，卓创数据显示本周均价3.24元/斤，环比涨0.06元。期货方面，2505合约震荡偏强，周度涨幅12.9%。但饲料成本上升、养殖利润跌至盈亏平衡线，在产蛋鸡存栏量增加、供需失衡压力下，预计价格弱势震荡，波动率上升。

建议持仓谨慎，加入期权对冲。若淘汰量增加或需求拐点改善，存在反弹可能。建议关注饲料原料价格及终端消费动向。

后期展望

生猪与鸡蛋市场均面临成本压力及供需博弈，短期关注需求恢复节奏及产能释放情况，中长期警惕盈利周期反转风险。

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