20230903-华泰期货-油脂月报_宏观好转叠加天气干扰_油脂偏强运行_12页_790kb

油脂市场分析报告（2023年9月）

市场分析

8月份油脂期货价格月初回调后震荡上涨。主要因素包括：

• 美豆单产下调：USDA报告下调2023/24年度美豆单产至509蒲式耳/英亩，引发供应担忧。
• 天气因素：9月USDA报告可能进一步下调单产预期。
• 进口大豆及压榨：商检延迟和压榨开机率偏低支撑豆油。
• 全球供应格局：阿根廷减产加剧供应紧张，巴西大豆贴水反弹缩小南北价差。
• 国内需求：下游备货需求旺盛，库存持续下降。

棕榈油情况

单产数据高于预期，但出口数据不佳。印尼参考价格下调对价格形成压制。国内采购情绪较弱，港口库存处于高位。

菜籽油情况

供应充裕，进口和到港量增加，库存高位运行。需求端销售情况不容乐观。

后市展望

• 豆油：短期偏强运行，需关注USDA月报及天气影响。
• 棕榈油：受天气利好、宏观面支撑，价格预计偏强，短期可关注豆棕价差套利机会。
• 菜籽油：供应宽松格局稳定，需求增长缓慢建议区间操作。

操作建议

单边谨慎看涨，建议关注基差变化及价差机会。