20201129-万联证券-通信行业周观点_5G建设机会继续_关注物联网与电信云板块_12页_1mb

通信行业周观点总结（11.23-11.29）

核心内容概述

本周通信行业整体表现弱于大盘，沪深300指数上涨0.76%，而通信行业下跌1.43%。尽管如此，5G建设仍是行业发展的核心驱动力，随着5G基站建设目标提前完成，行业将逐步进入渗透与应用阶段。此外，2G物联网向NB-IoT和LTE Cat1/1bis迁移成为行业重点，而电信云作为新兴趋势，预计将在2025年实现显著增长。

主要观点

• 5G建设持续推进：截至2020年9月底，中国已建成69万个5G基站，提前完成全年目标。未来5G商用将直接带动信息消费8.2万亿元，成为数字化转型的重要支撑。
• 2C业务成熟，2B、2G业务尚在初期：当前5G在消费端应用较为成熟，但在企业端和政府端应用仍需探索与实践。
• 物联网迁移趋势明确：工信部推动2G物联网向NB-IoT和LTE Cat1/1bis迁移，模组成本持续下降，未来有望迎来放量。
• 电信云市场增长迅速：ABI Research预测，到2025年全球电信云收入将达293亿美元，年复合增长率27%。北美、亚太、欧洲市场将分别达到100亿、90亿和82亿美元。
• 行业投资机会显现：尽管存在外部不确定性，但通信板块估值仍有向上空间，建议关注5G建设相关的重点企业。

关键信息

5G建设与应用

• 2020年底5G基站数量有望突破60万个，覆盖全国地级以上城市。
• 5G网络建设初期投资大，但具有强渗透性与辐射带动效应。
• 云游戏、超清视频、电商体验、竞技体育、文化旅游等产业将受益于5G技术。

物联网迁移

• 2G物联网业务将逐步迁移至NB-IoT和LTE Cat1/1bis，以提升频谱效率和用户体验。
• NB-IoT适用于低速率、低功耗、广覆盖场景，LTE Cat1/1bis适用于中速率、语音及高速移动场景。
• NB-IoT模组价格已降至13-23元，接近2G模组价格，市场接受度提升。

电信云发展趋势

• 电信云市场增长主要由基础设施投资驱动，包括VNF、MANO、CNF等技术。
• 北美、亚太、欧洲市场将分别占据100亿、90亿、82亿美元的市场份额。
• 电信云部署面临多供应商协调挑战，企业需具备数字化转型能力和云原生架构应用能力。

投资建议

• 光通信领域：推荐关注中际旭创、光迅科技。
• 通讯设备领域：推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷。
• 5G建设核心标的：铭普光磁。
• 测试服务龙头：东方中科。
• 光纤光缆行业龙头：长飞光纤。
• 运营商增长潜力股：中国联通。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对行业整体发展造成不确定性。
• 5G建设与渗透速度：若不达预期，可能影响行业发展节奏。
• 疫情反复：可能进一步恶化全球经济环境，影响行业需求。

个股表现

• 上周通信板块整体下跌，105只个股中37只上涨，66只下跌。
• 板块涨幅前五的公司：广哈通信、纵横通信、中贝通信、剑桥科技、高鸿股份。
• 板块跌幅前五的公司：永鼎股份、三峡新材、万马科技、天喻信息、万隆光电。
• 重点跟踪个股中，中国联通涨幅最大（2.29%），星网锐捷跌幅最大（-7.25%）。

限售解禁与交易动态

• 未来三个月通信板块将有21股限售解禁，其中6股解禁比例超过15%。
• 上周通信板块大宗交易总成交额为5202.96万元，涉及广和通、昆仑万维等公司。

数据支持

• 通信板块PE（TTM）为39.93倍，低于十年均值42.60倍。
• 通信板块周成交额为933.59亿元，环比上涨8.60%。

投资评级

总结

通信行业在5G建设与物联网迁移的推动下，未来仍具备较大的增长潜力。尽管当前市场表现弱于大盘，但随着5G应用深化与电信云市场扩张，行业估值仍有提升空间。建议投资者关注5G建设相关企业及物联网迁移带来的新机遇。同时，需警惕中美贸易摩擦、疫情反复及5G渗透速度不及预期等风险。