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纯碱早报（2024-09-06）——供需错配与价格波动分析

一、市场核心观点

昨日纯碱价格呈震荡偏弱态势，主要逻辑集中于供需基本面矛盾及库存高企。下游终端需求持续疲软，库存累积叠加成本支撑，预计短期价格低位运行概率较大。

二、基本面分析

1. 生产端
   氨碱法利润降至历史低位（吨利润1.19万元），产能利用率维持高位（月均开工率87.9%），产量创近年新高（周均产量6735万吨），供给压力显著。

2. 需求端
   浮法玻璃日熔量（1681吨）与光伏玻璃产能利用率（持续下滑）同步走弱，终端需求受制于地产和新能源行业的疲软预期。

三、供需库存

全行业库存已攀升至1.28亿吨，为同期历史最高水平，轻重质纯碱库存结构严重失衡。厂家订单萎缩叠加终端需求不及预期，市场出货压力持续加大。

四、盘面与基差

主力合约继续贴水运行，沙河重碱现货价（1500元/吨）与期货基差（68元）扩大，反映市场对后市信心不足。技术面价格运行于20日均线下方，空头资金持仓集中。

五、主要逻辑与风险

1. 利多因素：纯碱价格接近氨碱法生产成本，存在理论性底部支撑。
2. 利空因素：产能扩张持续发酵，需求修复不及预期，库存去化进程缓慢。
3. 风险提示：装置检修若超预期或冷修进度放缓，可能导致供需基本面恶化。

六、策略建议

短期建议偏空操作，关注主力合约1450元/吨支撑位及1350元/吨强压力。中长期需警惕产能过剩加剧引发的价格系统性回落风险。