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纯碱早报（2024-11-19）摘要

一、市场观点

纯碱市场基本面表现疲弱，短期预计震荡偏弱运行。

二、主要分析要素

1. 基本面
   纯碱生产企业利润大幅下滑，产量仍维持在高位，下游需求疲软，终端日熔量下滑，纯碱厂库处于历史最高水平，构成偏空因素。

2. 基差与库存
   当前基差为7元，期货贴水现货；全国纯碱厂内库存达16481万吨，较前一周减少161%，库存位于五年均值上方，利空后续走势。

3. 盘面表现
   主力合约价格运行在20日线下方，20日线向下，偏空信号明显。

4. 主力持仓
   主力净空头且空头增持，显示市场看跌情绪浓厚。

三、利多因素

• 纯碱生产成本有所抬升，成本支撑逻辑增强；
• 开工率与产量逐步下滑，供给边际趋紧。

四、利空因素

• 纯碱产能自去年起大幅扩张，今年供给量处于历史同期高位；
• 下游浮法玻璃与光伏玻璃冷修产能不断增加，日熔量显著下滑，需求减弱，市场拿货积极性低，库存持续高位。

五、主要逻辑与风险点

• 核心逻辑：供给高位，需求疲软，库存持续累积，供需错配未改善，预计震荡偏弱运行。
• 风险点：行业装置检修超出预期，或下游冷修进度低于预期。

六、关键数据（单位：万吨/吨，未具明细单位）

1. 产能与产量

   • 氨碱法利润：华北-16279元/吨
   • 联碱法利润：华东-15340元/吨
   • 周度开工率：83.41%，处于历史偏高水平
   • 周度产量：69.52万吨，其中重质纯碱4.06万吨，处于历史同期最高位
   • 重质纯碱周度生产比例：58.49%

2. 需求端

   • 全国浮法玻璃日熔量：1685万吨，持续回落
   • 光伏玻璃日熔量：931万吨，开工率大幅下滑，预期需求显著减弱

3. 库存

   • 全国纯碱库存：16481万吨，库存处于历史最高位

七、免责声明

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